《广汇论势》澳洲储备银行（ＲＢＡ）公布２月份议息结果，虽然在该此会后决定维持利率
不变，但重点是ＲＢＡ不排除进一步加息的可能。ＲＢＡ虽然指出澳洲２０２３年第四季通胀率
受到商品价格回软影响，放缓程度较预期大，但服务业价格升幅仍然大。
　　ＲＢＡ预期，澳洲通胀率将于２０２５年返回２至３％目标范围，２０２６年６月降至
２．６％。由此可见，ＲＢＡ预期通胀只会缓慢下降，以目前指标利率在４．３５厘，而去年第
四季通胀率则为４．１％，ＲＢＡ显然没有减息空间，进一步加息并非不可。
　
＊澳央行减息机会微＊
　
　　澳元兑美元自２０２２年３月跌至０．５５后回升，至今走势呈大型收窄三角形，中期主要
阻力为０．６９００，在澳元与美元的息差今年有望收窄的情况下，若然情况极端－ＲＢＡ加息
、联储局减息，则澳元兑美元将可挑战０．６９００。技术上，澳元兑美元已重上去年１１月下
旬至今年２月初９头肩顶颈线０．６５２５，预料该位将再次成为短期强力支持，澳元兑美元短
期料维持在０．６５２５至０．６９００上落。
　　另一方面，英伦银行（ＢＯＥ）行长贝利表示，即使通胀率未回落至２％，央行仍然可以减
息。投资者不应对其言论感到意外，因为英国去年第三及第四季ＧＤＰ均按季收缩，处于所谓的
技术性经济衰退，而且目前英国指标利率为５．２５厘，通胀率为４％，即实际利率为１．２５
厘，绝对有减息条件及一定减息空间。ＢＯＥ在最近的一次议息会议上仍有两名委员建议加息
２５基点，１名建议减息２５基点，投资者宜留意ＢＯＥ每次议息的投票结果，若然逐渐倾向鸽
派，即减息的机会增加，英镑汇价料会急跌。
　
＊英国对外贸易转差致衰退＊
　
　　英国统计局指出，以产出计算，服务业按季收缩０．２％、制造业收缩１％，建筑业更收缩
１．３％。从附表明显发现，占ＧＤＰ比重达４５％的家庭开支在过去两年的第四季减幅相同，
政府开支减幅则以２０２２年第四季较大，然而，即使２０２３年第四季固家资本投资升幅远超
过２０２２年同期，但同期进出口皆大减，相反，２０２２年同期进出口皆轻微增加，对ＧＤＰ
的影响却截然不同。由此得出的结果是英国去年第四季ＧＤＰ按季收缩，主要因为对外贸易明显
收缩所致。
　
　
　　　　　　　　　　　英国以开支计算的ＧＤＰ组成部分按季变动（％）
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　　　　期间　　　　家庭消费　政府开支　固定资本投资　　出口　　　进口　　ＧＤＰ　
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　　２０２２年Ｑ４　－０．１　－０．６　　＋０．６　　＋０．３　＋０．５　＋０．１
　　２０２３年Ｑ４　－０．１　－０．３　　＋１．４　　－２．９　－０．８　－０．３
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　　　来源：英国下议院
　
　　这衍生出一个问题，减息是否就可以令贸易额增加？同样从附表可见，去年第四季出口减幅
较进口减幅大，即外围需求减少对出口的影响，较内部需求对进口的影响更大，去年第四季的情
况更是内外交逼。由于欧盟是英国主要贸易夥伴，我推断俄乌战事加上欧元区经济表现疲弱，令
英国对欧盟出口减少，而英国本土需求亦因为利率急升而受到抑制。
　
＊英国消费者信心持续低迷＊
　
　　英国按揭利率由２０２１年１１月的３．５９厘，急升逾一倍至２０２３年１０月的
８．０５厘，而全英私人房屋租金按年升幅亦由２０２１年１月的１．４％，持续扩大至
２０２３年１１月的６．２％，为有纪录以来最大升幅，去年１２月及今年１月亦维持按年上升
６．２％。建筑订单在去年第四季按年急跌３０．２％，为连续第五个季度下跌。另外，英国自
２０１６年６月２３日举行脱欧公投，并于２０２０年２月１日正式脱离欧盟，而英国消费者信
心指数在２０１６年４月跌至负３后反覆下跌，即使在今年１月有所回升，但仍为负１９，脱欧
至今从未返回正数。
　　英国通胀率正在回落，但经济已陷入衰退，英伦银行何时改行宽松货币政策，由抗通胀改为
支持经济还看央行决策委员的立场，从投票结果中反映出来。至于英镑汇价，其兑美元在
１．２８似已形成短期顶部，下试１．２５的可能性增加，失守的话，汇价将下试１．２２。欧
元兑英镑则似在０．８５００形成中期底部，后市倾向逐步回升，阻力位分别是０．８８及
０．９０。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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