《汇市纵横》每逢假日，港人北上消费成风，未知你在刚巧的长周末假期有否北上吃喝玩乐
呢？根据香港入境处数据显示，平均每日便有超过１６万人北上；星期五增至１７万人次，星期
六进一步增至２０万至２５万人次；暑假期间的周末，单日更可高达３０万人次。若以每个人平
均消费约为８００至１０００港元来计算，港人在内地的消费额最少可达４０亿港元以上的经济
收益。老实说，港人热衷北上消费其中一个原因就是在深圳消费的性价比较高，喜欢以较便宜的
价格去购买东西或享受服务，满足了消费者的购物行为和感到一种「好抵」的心态。如目前在深
圳吃一顿普通的饭，人均消费约香港的４０％，加上近期港元兑人民币汇率持续上涨，凸显在深
圳消费变相更便宜，令港人消费亦显得「手松?驉v，愿意多吃一点。若说港人习惯了早回家而不
愿消费，但实情是消费者的行为习惯早已发生了巨大改变！
　
　　投资市场也是变幻莫测，真是看少一眼都难以捕捉市场脉博，突如其来的事件总会触动投资
者情绪和影响市场表现。回看今年市场论调不断产生变化，从年初的经济衰退及大幅减息，到夏
季对软著陆的憧憬，以至最近持续肆虐的美债抛售风暴，确实令到不少投资者的肾上腺素爆升。
素有「全球资产定价之锚」之称的１０年期美债收益率１６年来首次突破５％，这是自２００７
年７月以来首次高于该水平。同时，３０年期固定抵押贷款利率也达到８％，为２０００年以来
的最高水平。美债高收益率的波动已引起了金融市场的连锁反应，看到近日各大基金也难以独善
其身。随著市场波动的不断加剧，市值蒸发犹如弹指般轻松，基金经理一方面要面对调整的大盘
，另一方面又要扛住投资者的赎回压力，每天焦头烂额只为守住净值底线。坦白说，在高利率的
环境下，其负面效应将日益体现，最终会拖累了资本市场的资产价值，不论是美国股市还是楼市
均会承受利率上升所带来的巨大压力。
　
　　从根源来看，美债收益率的不断走高的根本原因，还是在于联储局的加息政策。联储局不断
加息，推高政策利率，自然也带动市场利率的提升。从近期经济数据来看，通膨正在降温中，就
业增长减弱的情况下，足以让一些美联储官员不再那么鹰，就连其中美联储理事沃勒这样的传统
鹰派人物对于是否还应继续加息也产生了动摇。根据ＣＭＥ　ＦｅｄＷａｔｃｈ工具，联邦基金
期货定价预计１１月会议结束时维持利率不变的可能性接近９９％。这意味著市场判断短期内美
联储继续加息的可能性并不大。除此之外，美债收益率上升，也与美国大规模发行国债有关。数
据显示，今年三季度，美国财政部的国债发行净额超１万亿美元，创历史同期新高，预计四季度
，美国国债的发行净额将达到８５００亿美元。一直以来，美国政府举债度日，债务愈滚愈大，
以往美国长债有中国不断大手吸纳，加上联储局量化宽松变相「包底」，不愁没有需求，然而随
著中美关系恶化，中国不断减持美债，美联储又改行量化紧缩，美债价格顿失支持。在供需失衡
的情况下，也加剧了美债收益率的上升和价格的下跌。不过，要解决这一问题并不困难，美国只
需要多找几个友好国或大买家的支持便能迎刃而解。
　
　　可惜的是，现时美国的好友国家的财政状况却不见得会好到哪里去呢！欧洲和英国均有自身
问题需要解决，尤其是在俄乌冲突久拖不决的情况下，令欧洲通胀高企，经济持续承压；而英国
在「脱欧」之后，其经济仍面对不少困难和压力。而幸好还有日本这个超级追随者的支持，根报
目前日本仍然是美国政府债务的最大非美国持有者，将其持有的美国公债从７月的１．１１２万
亿美元增至１．１１６万亿美元，在８月的持有量来到今年４月以来最大。从数字上来看，日本
亦只能补助美国仅一季的发债量而已。然而，美国这个「大花筒」在新一轮财政预算，当中包括
对乌克兰提供２４０亿美元的额外军援。别忘记美国国债已是天文数字，粗略估计每位美国公民
背负约１０万美元的债务。喂！大哥，有没有顾及美国人民的感受？政府已没馀钱还要无底深渊
地去援乌？
　
　　更值得注意的是，像中国、巴西、印度、沙特阿拉伯和阿联酋这样的国家已经加入了金砖组
织，加速他们走向人民币的走势。如果３７％的全球经济和贸易交易中远离美元，将削弱美元的
地位，并对美国经济构成威胁。一旦美联储明年可能转向降息，美元牛市将会结束，并可能会加
速「去美元化」的担忧。故此，美国政府不会轻易放弃以中国作为假想敌而进行所谓「去风险」
的政策，但此举只会给全球带来混乱的信息，同时造成国际经济秩序失序，最后也会削减美国自
身的影响力。老实说，「去风险」不可能改变现今中美关系下滑的趋势，即便中美关系短期内有
所改善，那也是暂时现象。如今市场焦点依然著眼于以巴开战有扩大迹象，未来局势发展实在难
以预料，一旦以色列发动地面战后，以哈之战随时会扩大到整个中东地区。在这样的背景下，预
计短期内黄金走势易升难跌，并有机会上试２０００美元以上，甚至考验于２０２０年８月７日
的２０８９．２０美元的历史新高水平。
　
　　在刚过去的长周末假期，看到街上人流不多，与以往分别极大。即使疫情过后，香港夜经济
大不如前，不少店铺因生意少而较疫情前提早关门，一些以往消费畅旺的地区多了空置店铺，无
人承租。可想而知，港人北上消费已变成新常态，若香港商场不摒弃过往思维，不急起直追，以
及在危机中寻找出路的话，恐怕你将会被市场淘汰！
　
＊本周策略＊
　
　　澳元：早前建议候低于０．６４６０水平买入澳元兑美元已成交，目标０．６６５０，止蚀
０．６２８０。
　
　　离岸人民币：早前建议候高于７．３５００水平沽出美元兑离岸人民币已成交，更新目标
７．２５００，止蚀７．３５００。
　
　　加元：上周建议候高于１．３６８０水平沽出美元兑加元已成交，目标１．３４８０，止蚀
１．３８００。
　
　　欧元：本周建议候高于１．０７２０水平沽出欧元兑美元，目标１．０５２０，止蚀
１．０９００。
　
《招商永隆银行环球金融市场部总经理　萧启洪》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。