《广汇论势》美国公布９月份零售销售预估数据，整体按月及按年分别增加０．７％及
３．８％，前者升幅低于８月份的０．８％，后者升幅则远超８月份的２．９％。至于核心零售
销售方面，单以撇除汽车及零件计，按月及按年分别增加０．６％及３．２％。同样，按月升幅
低于８月份的０．９％，按年则胜过８月份的２．５％；若撇除汽车与零件及汽油销售，按月及
按年分别增加０．６％及４％，两者升幅皆大过８月份的０．３％及３．９％。
　
＊美房屋数据明显转差＊
　
　　数据似乎反映美国零售销售理想，增加了联储局今年内，甚至在１１月份加息的机会。然而
，细看分项数据可以发现，与房地产相关的销售或支出相对较差。当中建筑材料及庭园设备销售
按月及按年分别减少０．２％及４％；家俱及家居用品店销售按月无升跌，按年则减少５．９％
。另外，衣服及饰物销售按月亦减少０．８％，按年仅升０．１％。
　　房屋相关的零售销售表现较差，实已从房屋建造及销售反映出来。数据显示，８月份新屋动
工按月减少１１．３％、新屋销售按月跌８．７％、已签订房屋销售７．１％，二手房屋销售按
月跌０．７％。另外，８月份消费者信贷（信用卡及循环信贷）减少１５６．３亿美元，是
２０２０年９月以来首次下降，亦是同年６月以来最大跌幅。
　
＊市场估美息庸人自扰＊
　
　　至于升幅较大的项目则有健康及个人护理，按月及按年分别升０．８％及８．３％；非商店
零售销售按月及按年分别增加１．１％及８．４％；餐饮服务场所销售按月及按年分别增加
０．９％及９．２％。虽然杂货店按月销售亦按月增加３％，但按年跌０．２％。
　　市场以零售销售数据理想，而认为会增加联储局在今年内再加息的机会。事实上，联储局９
月份的经济预测显示，本就预期今年内仍有２５基点的加息幅度，只是所谓的「市场」借助传媒
的力量，不断引述鸽派联储局官员的言论，试图营造鸽派气氛而已。笔者只是好奇上述预期中的
２５个基点加幅，将会何去何从，至于同样根据当局的经济预测，明年将会进行的５０基点减幅
会否有变，则肯定连联储局官员都没有答案！
　
＊通胀偏高镑息势超美息＊
　
　　英国９月份ＣＰＩ按年维持上升６．７％，核心ＣＰＩ按年升６．１％，升幅仅较８月份的
６．２％轻微放缓，反映通胀压力仍未消除。英伦银行在９月份议息会上，以５票支持及４票反
对（建议加息２５基点），通过维持指标利率在５．２５厘，反映央行决策委员对通胀前景看法
分歧。英国７至９月通胀率维持在６．７至６．８％，整体ＣＰＩ更由７月份的１３０．９１，
升至８月份的１３１．３５及９月份的１３２，反映通胀有回升迹象。央行货币政策委员会在９
月份议息声明中强调，虽然维持利率不变，但若通胀压力较预期更持久，则未来仍可能会加息。
　　相对而言，联储局若在１１月或１２月份的议息会议，暗示或明示加息周期结束，以英美的
通胀率差距来看，镑息很大可能超越美息。事实上，历史数据显示，英伦银行政策利率在绝大多
数时间高于美国联邦基金利率，这亦是因为英国通胀率不论在上升或下跌周期都较美国高。
　　不过，２０２０年初开始的通脤上升周期，美国通胀率在２０２２年上半年之前均高于英国
，去年下半年开始，美国通胀回落，但英国通胀率仍在攀升，直至去年１０月高升１１．１％后
才逐步回落，镑息虽已追贴美息，差距收窄至只有２５基点，但两国通胀率却相差了３个百分点
，且美国已呈现实质正利率，英国则仍处实质负利率环境，英镑兑美元今年以来仅升值
０．３１％，但汇价仍处于１．２１的偏低水平。
　
＊镑汇料１．２水平整固后向上＊
　
　　不过，技术走势有利英镑兑美元进一步反弹。英镑兑美元在今年６月上旬至８月底形成头肩
顶形态，头部及颈线分别位于１．３１４６及１．２５９１，故汇价在８月２４日失守颈线后，
量度下跌目标为１．２０３６，而１０月４日的低位就是１．２０３６！故有理由相信，英镑兑
美元自今年７月中展开的跌浪已经结束，后市首个反弹阻力就是头肩顶颈线即１．２５９１。
　　从江恩正方形观察，以１．０３８４为起步点计，１．２５８４位于２７０度垂直角，与
１．２５９１仅差７点子，而位于水平线的１．３０８４则与１．３１４６相差６２点子，故突
破１．２６后应以１．３１为下一主要阻力。由于英伦银行未来进一步加息前景较联储局更加明
朗，英镑兑美元后市应可维持在１．２０以上整固，其后展开反弹浪。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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