《广汇论势》上周有四家央行公布议息结果，美国联储局维持联邦基金利率目标范围在
５．２５至５．５厘，并维持年内利率上限中值为５．６厘的预测，预示当局在今年第四季仍倾
向再加息２５基点。不过，决策委员将２０２４及２０２５年利率上限中值上调５０基点，分别
由４．６厘上调至５．１厘，以及由３．４厘上调至３．９厘，预示明年只会减息半厘，而非之
前预期的１厘。
　　瑞士央行（ＳＮＢ）及英伦银行（ＢＯＥ）亦在９月份议息会后宣布维持指标利率不变，市
场则预期两大央行皆会加息２５基点。ＳＮＢ在会后声明指出，最近几个季度显著加息正在抗衡
通胀压力，未来不排除进一步加息以稳定中期物价，因此ＳＮＢ将会密切留意未来数月的通胀发
展。此外，为提供更适合的货币政策环境，ＳＮＢ将在有需要时介入汇市，并以抛售外币（瑞郎
以外货币）为主。ＳＮＢ基于１．７５厘的指标利率预测，今明两年平均通胀率将为２．２％，
２０２５年进一步降至１．９％。
　
＊瑞央行现时干预汇市机会微＊
　
　　议息结果令瑞郎受压，美元兑瑞郎明显已上破了今年５月３１日的高位０．９１５０，虽然
ＳＮＢ重申在有需要时将会入市支持瑞郎汇价，但以瑞士８月份通胀率仅１．６％，且与美元有
近４厘的负息差，加上联储局仍然倾向在年内再加息２５基点，市场似乎认定ＳＮＢ在目前状况
下干预汇率的可能性不大，从而持续抛售瑞郎。技术上，美元兑瑞郎已明显向上突破，后市倾向
再次迈向约１．０３５０的长期横行区顶部。
　　短线而言，周线图显示美元兑瑞郎去年５及１０月分别在１．００６６及１．０１５０触顶
回落，技术上呈双顶形态，颈线为８月初的低见０．９３７０，简单量度之下跌目标为
０．８５９０，汇价在今年７月下旬曾低０．８５５２，即已达标。其后展开反弹浪并突破５月
底的反弹高位０．９１５０，技术上亦回试上述双底颈线０．９３７０后才再定去向。
　
＊欧洲基本面与货币政策背驰＊
　
　　另外，ＢＯＥ暂停加息虽亦令人感到意外，毕竟英国８月份通胀率仍然高达６．７％，然而
，ＢＯＥ之前预期通胀已经见顶，只是未料在今次会议就暂停加息。现在的情况令笔者联想起
２００４年第四季，其时市场突然开始炒作美国「双赤」（财赤及贸赤），以此为抛售美元理由
，同年底笔者以英镑兑美元已严重超买，以及走势与月线图９ＲＳＩ呈顶背驰为由，指出美元即
将展开大型调整浪。果如是，英镑兑美元在２００５年首个交易日即大跌逾２００点子，第二日
再跌逾２６０点子，到１月１８日，汇价最低跌至１．８５２１，１１月跌至１．７０４５，全
年累跌２１４０点子。
　　现时进入２０２３年第四季，市场不去炒作联储局很可能在今年内结束加息周期，反而炒作
利率倾向长时间高企，继续采取买美元、沽非美货币，但亦不难理解。目前全球发达经济体之中
仍以美国表现相对最强，且美元利率最高，美元及美元资产仍然吸引。反过来问，现时若放弃美
元或美元资产，还有甚么安全资产可以让投资者放心持有？全球基金亦以美资基金最大，自然倾
向流入美元及美元资产。
　
＊圆汇纵穿１５０再跌空间不多＊
　
　　笔者相信，美元可望在第四季维持强势，非美货币弱至今年底才有望回稳。欧洲经济基本面
偏弱，持续收窄息差是唯一支持欧洲货币兑美元升值的因素，但随著英伦银行及瑞士央行意外停
止加息，欧洲央行的紧缩货币政策与经济基本面背驰，撑不了多久，欧盟预期德国将会陷入经济
衰退已表明欧洲央行加息周期即将结束，失去仅馀的利率因素支持，欧元、英镑及瑞郎如何走强
？第四季仍以买美元为主。
　　美元兑日圆今早升至１４９．９１，早前日本财务省官员不断作出口头干预，试图吓退炒家
，稳定日圆汇价，但美元兑日圆仍然逐步迫近１５０心理大关，炒家似乎有心迫使财务省出手干
预汇价，从中获利，即使美元兑日圆可以升破１５０，笔者仍不相信汇价可以突破这个大双顶后
扶摇直上，反而更加相信，美元兑日圆的长期升浪即将告终！
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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