《汇市纵横》最近几周，美债收益率推动了美元的涨势。昨日（２２日）十年美债收益率和
十年美债实际收益率都创下了新高，这些债券收益率说明市场在逐步接受未来美联储会将利率保
持高位更长时间，未来美联储加息可能不会再有，但是将利率保持在高位的时间会比此前预计的
更长。
　
　　市场目前都聚焦在这星期五（２５日）的Ｊａｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ　央行年会，因为有些
投资者憧憬联邦基金利率已经是非常接近顶峰。因此，大家希望从鲍威尔口中得知美联储还将会
加息多少次，便会完结这一轮的加息周期。当然，美联储最快在甚么时候会有减息的动作亦是焦
点所在。根据ＣＭＥ「美联储观察」，美联储９月维持利率在５．２５％－５．５０％不变的概
率为８６．０％，加息２５个基点至５．５０％－５．７５％区间的概率为１４．０％；到１１
月维持利率不变的概率为５７．４％，累计加息２５个基点的概率为３８％，累计加息５０个基
点的概率为４．７％。笔者认为今年Ｊａｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ全球央行年会的主题更加偏向于
「全球经济的结构性转变」，或许拉加德的发言实际上可能比鲍威尔更能推动市场。如果鲍威尔
停留在理论层面，那可能会降低美元的隐含波动率，导致反应较小。
　
　　与此同时，市场投资者亦希望能够从鲍威尔口中得到线索，美联储怎样看待美国通胀是否已
经受控，短期内的审慎态度应该会笼罩著整个金融市场，相信有人应该还对去年的央行年会有印
象，直接让黄金从１７６０跌破了１７００，当然今时不同往日，目前的基本面环境和去年还是
大不相同的，笔者认为鲍威尔这次不会像去年那么鹰的，但是会议纪要显示出未来美联储仍有可
能继续加息，鲍威尔在央行年会上放鸽的可能性不大，所以预估他大概率还是保持一贯的风格，
中性偏鹰。
　
　　但假若后续市场开始对减息预期的减弱，对于空头的市场参与者来说，最大的敌人就是衰退
预期了，笔者认为各位要时刻注意市场旧事重提，重新炒作衰退，尤其是在９月份过后。
　
　　目前不管是美元还是美债都没有明显的下行趋势，实际利率也还是保持上行，这些都会对黄
金造成持续的压力，从基本面来看，黄金反转的可能性不大，即使走出了反弹，更大可能也只是
调整，而非反转。
　
　　各位读者对这周的市场走势还是应该继续保持高度的关注。
　
＊本周策略＊
　
　　加元：早前建议于１．３３５０水平沽出美元兑加元已于１．３５００止蚀，损失１５０点
子。
　
　　离岸人民币：早前建议于７．２３００水平沽出美元兑离岸人民币已于７．３２００止蚀，
损失９００点子。
　
　　澳元：上周建议候低于０．６４６０水平买入澳元兑美元已成交，目标０．６７００，止蚀
０．６３００。
　
　　欧元：本周建议候低于１．０８６０水平买入欧元兑美元，目标１．１０６０，止蚀
１．０７００。
　
《招商永隆银行环球金融市场部总经理　萧启洪》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。