《广汇论势》联储局昨天公布７月份议息会议纪录显示，多数委员认为通胀仍有明显上升的
风险，需要进一步收紧货币政策。不过，利率期货反映投资者预期９月份维持利率不变的机会极
高。听其言、观其行，若然较多联储局决策委员认为通胀仍有上升风险，那就要看公开市场委员
会（ＦＯＭＣ）在９月份议息时，会否进一步加息，甚至上调联邦基金利率上限，否则，纵使一
如主席鲍威尔所言，联储局不会在今年内减息，但再加息的可能性亦未必太大。
　　日圆汇价近期持续走弱，而且美元兑日圆更突破１４５。令笔者感到有点意外的，并非汇价
突破１４５，而是日本财务省并无在破此大位后，快速作出口头干预或实际干预行动。当然这是
因为上周五为日本假期，但周一仍对日圆的弱势视若无睹，直至本周二（１５日），日本财务大
臣铃木俊一才表示，若看到圆汇出现投机性的波动，当局将会采取适当行动，并表示当局极度关
注汇率的趋势，且不希望看到汇价过度波动。
　
＊圆汇进入干预范围＊
　
　　美元兑日圆在财务省官员发言后短暂下跌，但随后即再度攀升，高见１４５．７５。去年９
月，当美元兑日圆升至１４５．９０后，日本央行（ＢＯＪ）受命于财务省对汇市采取干预行动
，合共动用了２．８４万亿日圆（约１９５亿美元）。现时美元兑日圆欲故地重游，很可能是测
试日本财务省是否已在１４６水平设限。
　　此外，笔者猜想，由于市场憧憬美国联储局即将结束此轮加息周期，而９月份的议息会议结
果极具指标性。根据联储局６月份对经济前景的预测，今年内仍会加息２５基点，联储局今年仍
有３次议息会，分别是９、１０及１２月，若联储局在９月份进一步加息２５基点，但无上调联
邦基金利率上限，几可肯定加息周期已经结束。
　　相反，若维持利率不变，但又不上调联邦基金利率上限，则反映加息速度减慢而已，以６月
份暂停，７月恢复加息来看，１０月再加息机会增加，而１２月的议息结果及届时发布的最新经
济预测，将预示明年联储局的货币政策取态。
　
＊美通胀下半年料高于３％＊
　
　　另外，正好笔者预期，美国下半年通胀率将会趋向平稳－维持在３％以上，故下半年减息几
乎是不可能，除非美国爆发联储局预期的经济发展形势以外的重大金融灾难。回到日圆，若然联
储局的鹰派货币政策立场已明显改变，则相信会出现一轮日圆套息平仓盘，令日圆汇价反弹，如
此日本财务省就没有干预汇价的迫切性，当然，届时入市干预的效果必定较现时入市大。
　　技术上，美元兑日圆升至１４７料会受阻，该位约为今年１月１６日至３月８日升幅的
１．６１８倍，且以７５．５５为起步点的话，１４７．５５位于江恩正方形２２５度角，目前
日线图走势亦与９ＲＳＩ呈现顶背驰，昨天汇价已呈十字星形态，留意短期如收低于昨天的低位
１４５．１０，则视为转跌讯号，短期以１４１．５６为首个沽货获利目标，进一步下跌则以
１３７为支持。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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