《汇市纵横》近期香港一直阴雨绵绵，让人觉得很不清爽，今天一大早太阳就露出了笑脸，
照著满天的白云，让人仿佛已经忘记了这是春季。市场经常也是如此，阴跌多了你就忘记市场还
会上涨，涨多了你就会忘记市场还会回调。不过做投资的朋友要时刻留心著两边的巨幅摆动，在
变幻莫测的市场里有甚么值得你要长期去把握的。
　
　　５月１６日亚市早盘，美汇指数在１０２．４附近。上星期五（１２日）美汇指数升
０．６１％，收在１０２．６８关口，周线上涨１．４％，是２月以来最大周线涨幅。在消费者
信心数据加剧了对美国债务上限和货币政策的担忧后，目前投资者转向避险美元。密歇根大学上
周五公布的一项调查显示，美国５月消费者信心指数下滑至六个月低点，因为担心关于提高联邦
政府借贷上限的政治角力可能引发经济衰退。消费者的长期通胀预期在本月跃升至２０１１年以
来的最高水平，这对美联储来说是个坏消息，美联储上周暗示可能暂停自１９８０年代以来最快
的货币政策收紧周期。　
　
　　利率差异继续让美元处于优势。密歇根大学消费者信心意外上升，为美国经济描绘了一种滞
胀的景象，这可能为美联储在６月会议上再次加息提供理由，但肯定会降低今年下半年减息的机
率，而最近显示经济放缓的数据给了美联储将在６月会议上暂停加息的理由。美国４月消费者物
价指数（ＣＰＩ）按年升幅降至４．９％，而且上周初领失业金人数升幅超过预期，但劳动力市
场仍吃紧，以３月份为例，每一个失业者就对应１．６个职位空缺，就业市场处于这种情况很难
不令通胀上升。
　
　　在这样的环境下，只要没有大的意外发生，市场共识是美联储暂时加息，而减息的预期会一
直存在，直到再过几个月，通胀可能反覆一段时间，所以减息与否需要再观察。
　
　　另一边厢，相信各位读者也留意到，最近香港ＨＩＢＯＲ即隔夜港币拆借利率飙升，很多人
忧心忡忡。港元跟美元挂勾，正常来说，利率应该与美息亦步亦趋，否则跟美元形成太大息差很
容易造成资金外流。或许港元利率不升有种种原因，但是笔者认为这跟地产市道也有一定关系。
如果加息，楼价就有可能下跌，毕竟对于需要供楼的市民来说压力会大很多，那么港元利率很有
可能是受到整个地产行业的影响而低迷，现在恢复正常，从某一方面来说也对香港经济产生正面
影响。不过，对于利用港币和人民币相对弱，而港币又跟美元挂勾，对做两地之间套差的贸易商
来说，压力就可能有点增加。
　
　　笔者认为，美联储暂停加息后，一般要先经历经济衰退，然后才是减息和放宽货币政策，这
是经济规律。目前正在经历的就是这个过程，之前是预期，现在可能已为事实。美、欧、中、日
、韩、东南亚等，以需求萎缩、进口减少为主要标志。这也正好是２０２１年的境况。而且，这
还没考虑到银行业危机的后续影响。未来进入衰退期，由于需求萎缩，大宗商品价格及债券收益
率下跌，股票表现也不会太好，能保持震荡就不错，当然通胀也会继续回落。根据历史数据来看
，这时候表现最好的就是黄金，各位可以对黄金持续留意。
　
＊本周策略＊
　
　　离岸人民币：早前建议候高于６．９４００水平沽出美元兑离岸人民币已成交，目标
６．８０００，止蚀７．０２００。
　
　　欧元：上周建议候低于１．０８５０水平买入欧元兑美元已成交，目标１．１０８０，止蚀
１．０７００。
　
　　澳元：本周建议候高于０．６８００水平沽出澳元兑美元，目标０．６６００，止蚀
０．６９２０。
　
《招商永隆银行环球金融市场部总经理　萧启洪》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。