《广汇论势》联储局５月份再加息２５基点后，包括主席鲍威尔在内的多名联储局官员表示
，不预期今年会减息。ＣＭＥ的ＦｅｄＷａｔｃｈ显示，利率期货投资者预期６、７月维持利率
不变的机率分别为８５．５％及６６．１％，虽然预期９月份减息２５基点的机率最高，但只有
４４．７％，未过五成，故莫说９月减息机会不大，部分市场人士认为最快可能在７月份就减息
，就更不可能。
　　若然联储局真的在７月份减息，那美国必定是发生了（或预期发生）严重的经济或金融灾难
。３月份虽有银行倒闭，但属于小型银行，且与虚拟货币及初创科企相关，虚币属高风险产物，
在利率上升周期自然首当其冲，加上该些小型银行在存款流失下出现流动性问题，最终导致倒闭
，但这些问题暂未见在大型银行发生。
　
＊债限老调重弹无听众＊
　
　　联储局在３月份会议依然决定加息，反映当局不认为三家小型银行倒闭会构成重大金融灾难
。至于受到挤提影响的银行，那是信心问题，非联储局可以阻止。说到信心问题，拜登周二会晤
众议院共和党领袖麦卡锡及其他国会领袖，商讨债务上限问题，但仍未达成共识。财长耶伦于本
月１５日再次去信国会，不厌其烦地重申，财政部最快于６月１日耗尽所有资金，届时美国或有
史以来首次发生债务违约。根据财政部截至５月１０日的数据，在执行非常规措施下可以动用的
资金馀下８８０亿美元，较５月３日的１１００亿美元少２２０亿美元。
　　「美国无钱还，就快爆煲喇！」连的士司机都知道的「大件事」，其实不过是一出已演过近
百次的肥皂剧，美国政客已演得非常纯熟，执政党及在野党都会看著时间「就住」做，一如摔角
比赛，看似真实实则表演性质居多，危险性不大。
　
＊违约无赢家，机会近乎零＊
　
　　美国（政府）有无能力还钱，关键在于有冇人继续肯借钱俾佢。最新数据显示，日本在３月
持有合共１．１万亿美元的美国国债，较２月份增加５９亿美元，为最大美债买家；同月中国持
有８６９３亿美元的美国国债，较２月份增加２０５亿美元，为第二大买家。英国更在３月份增
购了７１０亿美元的美国国债，整体上，外国投资者在３月份合共净购买了５６７亿美元的美国
国债。
　　大量外资在３月份流入美债，相信是因为美国三家小型银行及瑞信相继倒闭，引起市场恐慌
，资金流入美债避险，投资者对于美国政府即将触及发债上限亦令避险情绪升温，美国１０年期
国债孳息率由３月２日的４．０９厘，急跌至１３日的３．４２厘，４月６日跌至３．２５厘后
才回稳，但目前仍处于３．５厘以下徘徊。
　　市场担心美国政府发生债务违约，但资金却又流入美债避险已不是第一次，相信亦不会是最
后一次，尤其在国会分裂，民主共和两党分控参众两院时，若然债息因为市场恐惧美国发生债务
违约而大幅抽升，反而是买入美国国债的绝佳机会，我相信１０年期美国债息在今、明两年站稳
在５厘以上的机会不大，民主共和两党虽未就调高债务上限达成协议，但美国发生债务违约对两
党皆无好处，因此违约机会率几乎是零！达成协议只是时间问题。
　
＊加国复加息恐致衰退＊
　
　　昨天加拿大公布４月份消费者物价指数（ＣＰＩ）按年上升４．４％，是２０２２年６月以
来，通胀首次加速上升，主要原因是租金及按揭利率上升。ＣＰＩ按月升幅亦由０．５％加速至
０．７％，汽油价格上升６．３％是月度升幅加快的主要原因。有分析认为，通胀再度加快上升
令加拿大央行（ＢＯＣ）再次加息的可能性增加，笔者则认为可能性不大。
　　首先，４月份核心ＣＰＩ按年升幅由４．３％放缓至４．１％，按月升幅亦由０．６％放缓
至０．５％，ＢＯＣ的中位数通胀率由４．５％放缓至４．２％，而撇除升幅及跌幅最大，总共
四成项目剔除的核心通胀亦由４．４％放缓至４．２％。由此可见，导致整体通胀加快的并非消
费类项目，而且加拿大去年第四季ＧＤＰ按季已无增长，进一步加息只会增加国民生活成本，并
将该国推向经济衰退。
　　昨晚数据公布后，美元兑加元急跌逾５０点子至１．３４１５，其后曾低见１．３４０４，
之后逐步收复失地，最终反弹至１．３４８２收市。从月线图所见，美元兑加元明显呈收窄三角
形，甚至属于上升旗形，因此预期美元兑加元最终会升破１．４０，量度目标约为１．４５００
，但２０２０年３月及２０１６年１月的高位分别为１．４６６９及１．４６９１，故预期美元
兑加元仍会受制上述水平或１．４７００。从技术走势而言，逢低买入美元兑加元明显较值博，
跌穿１．３３７０或１．３３００则宜先止蚀，其后再看形势重新部署。
　
＊澳洲守稳０．６５维持横行＊
　
　　其他货币方面，日本首季ＧＤＰ按季及按年分别增长０．４％及１．６％，远超市场预期，
其中私人消费开支按季增加０．６％，升幅大过预期的０．４％，数据应可支持日圆汇价抵抗美
元的强势，若反映经济持续增长，则令日本央行结束宽松货币政策的预期升温。美元兑日圆以
１３８为中期阻力，短期料维持在１３４至１３８波动；英镑兑美元在１．２７００前遇到强阻
力，上周差点呈穿头破脚形态，尽管如此，短期倾向进一步回调，１．２５８４的江恩正方形
２７０度垂直角失守，下一重要支持位为１．２３８４及１．２１８４。欧元兑美元一如早前指
出，１．１１为强阻力，现已回穿１．０９，预料短期将下试１．０５００。美汇指数已回升至
１０２．５０以上，从此推断，汇市开始反映美国民主共和两党将会通过上调债务上限。
　　然而，环球经济衰退风险仍高，澳元兑美元多次升至０．６８００后受阻回落，短期料下试
０．６５７０，由于０．６５０７位于江恩正方形水平角，故料汇价仍可守稳在０．６５以上，
在一段时间内维持横行形态，但若美国就业市场及经济数据突然转差，ＧＤＰ增长速度急降，甚
至出现按季收缩，美元将会走强，届时就是非美展开中期跌浪之时。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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