《广汇论势》昨天（４日）欧洲央行（ＥＣＢ）议息后一如预期，将三大指标利率上调２５
基点，主要再融资利率、按揭抵押利率及商业银行存款利率，分别升至３．７５厘、４厘及
３．２５厘。５月１０日起生效。
　　至于资产购买计划（ＡＰＰ），由于ＥＣＢ不再将所有回笼资金再投资，整个ＡＰＰ规模正
在缩小，至今年６月底止，缩小的额度为平均每月１５０亿欧元，ＥＣＢ并已决定从今年７月起
停止在ＡＰＰ之下的再投资操作。至于疫情紧急资产购买计划（ＰＥＰＰ），ＥＣＢ有意继续将
到期证券进行再投资至起码２０２４年底，并指在任何情况下，当局将对未来的再投资实施管理
，避免与货币政策立场产生冲突。
　
＊新金融危机受关注＊
　
　　ＥＣＢ行长拉加德在记者会上表示，物价上升压力仍大，能源价格在过去一段时间的上升及
供应樽颈推高了通胀，而经济重启及薪酬上升更令通胀进一步攀升。她亦提到，新的金融危机若
然持续，将对经济增长前景构成下滑风险，并令信贷状况更为广乏收紧及打击信心。
　　然而，面对金融市场危机，欧元区的银行业展现其复元能力，央行３月份的加息行动亦强烈
传导至无风险利率及针对企业、家庭及银行的贷款环境。借贷成本上升、信贷收紧及需求减少令
家庭贷款增长放缓，ＥＣＢ最新的信贷报告亦发现整体信贷准则有所收紧。被问到是否有委员在
议息会上坚持大幅加息，或要对进一步加息作出承诺时，拉加德表示，ＥＣＢ是在加息的路上，
并非暂停。
　
＊保留ＰＥＰＰ不合理＊
　
　　ＥＣＢ进一步加息可以理解，因为欧元区通胀率回升到７％，即使目前商业银行存款利率升
至３．２５厘，仍较通胀率低一半有多，但欧元区主要经济体已处于经济衰退边缘，即使以每次
２５基点的幅度上调利率，仍会对实体经济造成负面影响，而且ＥＣＢ宣布在今年７月开始不再
将所有回笼本金再投资，可谓加强了收紧货币政策的力度，但保留ＰＥＰＰ真的说不过去！
　　另一方面，与同样针对银行存款的联邦基金利率比较，欧元区相关利率仍低２厘之多，故即
使ＥＣＢ再加息亦无助推动欧元大幅上升。暂时而言，欧元兑美元仍以１．１１为主要阻力。
　
＊美汇指数中线望１０６＊
　
　　今晚（５日）美国劳工部公布４月非农就业报告，而ＡＤＰ周三（３日）公布的民间非农就
业职位大幅增加２９．６万个，令市场对官方公布的就业报告有所憧憬，若然新增职位远超１８
万的预期，利率期货市场对联储局将于７月份减息的猜测料会一扫而空，美元短期倾向再度走强
。
　　以基本面而论，欧元实无大升条条，更无息差优势，欧元兑美元下试１．０５的机会较大，
１．１１仍为主要阻力位。美汇指数已于１０１水平徘徊多时，极可能与今年２月初的低位形成
大型双底形态，短期以１０３为反弹目标，中线则以１０６为主要反弹阻力。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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