《广汇论势》特朗普向美国主要贸易夥伴加徵关税，成为近期全球关注点，汇市方面，有几
点值得留意。最近期的莫过于特朗普表示，他已与日本及中国领导人通了电话，要求两国不要继
续让日圆及人民币贬值，因对美国不公，否则他可能会用关税去解决相关问题。
　
＊日通胀冠于发达经济体＊
　
　　日本财务大臣加藤胜信（Ｋａｔｓｕｎｏｂｕ　Ｋａｔｏ）表示，东京并未采取直接指令贬
值日圆的政策。他在本周二（４日）的东京记者会上表示，日本已与七国集团（Ｇ７）确认了其
在货币政策上的基本立场，包括１月２９日与美国财长贝森特（Ｓｃｏｔｔ　Ｂｅｓｓｅｎｔ）
的双边会谈。日本首相石破茂亦告诉国会，日本不会推行所谓的「货币贬值政策」，并补充说，
他没有接到特朗普关于汇率政策的电话。
　
　　事实上，由于日本通胀率已持续３年高于２％目标，在今年１月份更扩大到４％，是全球主
要经济体之中最高，日本央行（ＢＯＪ）亦在１月份议息会议再加息０．２５厘，将隔夜利率调
高到大约０．５厘，并考虑进一步加息。我认为，特朗普针对日圆汇率的言论，暗示他不能容忍
美元兑日圆高于１５０，既然美元兑日圆不能进一步上升，就只有下跌，未来市场对ＢＯＪ加息
的正面反应，将证实我的推断是否正确。
　
＊日圆成为风险货币？＊
　
　　另外，有报道指，日本年轻人对日本的高通胀深感畏惧，并将１００万日圆换成港元避险。
换言之，市场一直视之为避险货币的日圆，却被日本民众视为风险货币，并需要寻求其他货币去
削减风险，认真系「头晕去看医生，医生也发烧！」在此重申，我一直以来都不认同日圆是避险
货币的说法！
　
　　Ａｎｙｗａｙ，这点反映我之前的判断正确－－植田和男采取缓慢加息步伐，让日本通胀持
续高企，改变日本民众及企业对长期通缩的思维，日本企业需要因应生产成本持续上涨而调高产
品售价，劳动阶层因物价持续上涨而要求加薪，最终诱导通胀在需求拉动下稳定在一定的水平，
通缩的思维随时间而消失，ＢＯＪ的货币政策得以重新发挥作用。当日本与欧美主要经济体的息
差进一步收窄，日圆就不会持续贬值，需求变得更加坚实。美元兑日圆回落至１３０的必然的，
但较合理的水平应在１１０至１３０，换言之，１３０将是未来美元兑日圆的顶部！
　
　　特朗普明显对日圆（及人民币）汇价作出了口头干预，但影响力比日本财务省官员更大，亦
令日圆进入转角位，未来金融市场若因特朗普的各种保护美国措施而产生动荡，日圆又将担当炒
家口中的避险角色，汇价即会上升。日经指数的走势向与日圆汇价表现相反，圆强自然日经弱，
全球股市的升势很可能在今年上半年结束，下半年展开调整浪。《资深市场分析师　郑广复》
　
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