《广汇论势》美国３月份非农就业报告反映劳动市场表现强劲，整体非农职位大幅增加
３０．３万，远胜预期的２０．２万，亦多过２月份向下修订后的２７万，失业率微跌０．１个
百分点至３．８％。撇除新增的７．１万个公务员职位，３月份非农职位进一步增加，并非服务
业职位增速加快（维持增加１９万），而是制造业职位增加４．２万所带动，当中建筑业职位就
增加了３．９万。
　
＊减息机率低于五成无意义＊
　
　　强劲的就业报告令市场重新评估联储局启动减息的时间。ＦｅｄＷａｔｃｈ显示，利率期货
反映投资者预期６月份减息０．２５厘的机会率降至４８．５％，而维持利率不变的机率则升至
５１．４％，７月份减息０．２５厘的机率仅微升０．２个百分点至４９．２％，虽说市场预期
９月份减息０．２５厘机率有所上升，但亦不过是３８．２％，减息半厘的机率略为下降，亦只
是３７．７％，减息０．２５厘或半厘机率皆低于五成，所谓市场预期首次减息时间延至９月并
无太大意义！
　　从目前ＦｅｄＷａｔｃｈ的预测所见，６月份减息与否不过是「五五波」，再者，现时与６
月份议息会议相距两个月，市场及联储局有充分时间去消化３及４月份ＣＰＩ数据表现，５月份
ＣＰＩ亦将于６月１２日香港时间晚上８时３０分公布，而当天香港时间凌晨已知道联储局的议
息结果及最新经济预测。
　
＊减息幅度较何时减息更重要＊
　
　　至于利率变化，我认为投资者应聚焦减息幅度而非时间，说得夸张一点，就算联储局在７次
议息会议都决定维持利率不变，亦可以在１２月的年内最后一次会议减息７５个基点。故此，联
储局若在６月份仍不减息，那就要看当局在议息会后同步公布的最新经济预测，有否下调今年的
减息幅度，以及其对经济、就业及通胀前景的看法，从而判断利率走势。　
　　目前全球政经局势模糊不清、经济数据亦非一面倒向好，但多地主要股指早前续创新高之际
，金价及比特币亦同步上涨，昨天６月期金升至每盎司２３７２．５美元，现货金则升至
２３５３．９５美元，同创历史新高。比特币亦重上７万美元水平，由此可见，市场仍然相信联
储局年内将会减息，退一步而言，只要美国利率确认已经见顶，金价及虚币仍然倾向上升。
　
＊纳指英伟达极度超买终将一跌＊
　
　　再者，鲍威尔曾表示，联储局将会减慢缩表速度，换言之，当局仍将维持庞大的资产负债表
规模（截至４月２日止仍超过７．４万亿美元），假如明天美国劳工部公布的ＣＰＩ通胀率再度
攀升，作为硬货币的黄金势将再创新高，今年挑战３０００美元不无可能！至于比特币，随著期
货ＥＴＦ及现货ＥＴＦ相继获批，令比特币的需求急增，就算价格达到１０万美元亦非顶部！当
然，这类不能以基本面分析的另类资产风险极高，投资者必须时刻做好风险管理。
　　还有一个刺激金价及比特币急升的因素，就是美股最终大跌，尤其对利率敏感的纳指。从季
度图走势观察，纳斯达克综合指数的季线图９ＲＳＩ已呈双顶背驰雏形，且对应第一及第二的顶
部的９ＲＳＩ分别为８７及７０，晶片巨企英伟达的季线图９ＲＳＩ亦达到８６，而纳指及英伟
达同在日线图出现两次强烈转跌讯号，预示大跌市即将来临！纳指阻力位为１６９０１，再升空
间已不大，以目前保守估计将跌至１３３１３，英伟达将跌穿５００美元。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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