《广汇论势》美国联储局ＦＯＭＣ将于今晚（周四凌晨３时正）公布议息结果，预料继续维
持联邦基金利率目标范围在５．２５至５．５厘。利率期货市场反映投资者预期维持利率不变的
机率达到９７．９％，３月份会议减息２５基点的机率，则由一周前的４６．２％回升至
５０．５％，维持利率不变的机率则降至４８．５％。
　　且看联储局主席鲍威尔有否松口，发放鸽派信息。鲍威尔一直以来都强调，要令通胀回落，
需要美国经济增长低于潜能，而劳工市场亦要轻微放缓。然而，美ｆ国第四季ＧＤＰ经年率化的
按季增长率仍然达到３．３％，远远强于预期的２％，失业率虽缓步回升至３．７％，但仍属于
低水平。
　　联储局在上月公布的最新经济预测中，暗示今年将会减息合共７５基点。在上月议息会后发
表的经济预测中，当局将今年的经济增长率预测，由９月时估计的１．５％下调至１．４％，失
业率则维持４．１％的预测，核心ＰＣＥ升幅的预测则由２．５％下调至２．４％。不过，包括
上周五公布的ＰＣＥ在内，三项数据与上述预测仍有距离，其中核心ＰＣＥ按年升幅为２．９％
。
　
＊美国劳动市场料进一步放缓＊
　
　　另外，美国劳工部将于本周五（２日）公布１月份非农就业报告，市场预期整体非农就业职
位增加１７．３万个，私人企业职位则料增加１４．５万，而失业率则微升至３．８％，平均时
薪则料按年维持上升４．１％。由于联储局已暗示今年将会减息７５基点，甚么时候开始减息便
不那么重要，但若要避开大选，则应在１１月之前完成三次减息（如每次减２５基点），又或留
下一次在１２月才进行。然而，除非最新公布的非农就业职位增长大幅超出预期，否则难以改变
市场对联储局３月份减息的预期。
　　上周日本央行（ＢＯＪ）、加拿大央行（ＢＯＣ）及欧洲央行（ＥＣＢ）先后议息，三家央
行皆宣布维持指标利率不变。不过，ＢＯＪ及ＥＣＢ未来的政策方向已十分清晰，ＢＯＪ将会结
束超宽松货币政策，今早公布的１月份货币政策会议纪录显示，部分决策委员认为可以结束负利
率政策的条件正在增加，一名委员更认为目前是结束负利率的黄金机会，另有委员表示，实现薪
酬增长与需求拉动型通胀挂勾的良性循环确定性正在上升。
　
＊日央行４月结束负利率机会高＊
　
　　如此看来，ＢＯＪ在今年４月的财政年度开始时，宣布结束负利率的可能性极高，若然联储
局在３月份减息，则相信日圆汇价将会终止过去两年的跌势，展开中期上升浪，美元兑日圆以
１４０为首个下跌目标。从月线图观察，美元兑日圆在２００２年６月至２０２２年２月呈大型
头肩底形态，颈线约为１２５．８６水平，故预料１２６至１２７为汇价的重要支持位。
　　欧元区经济表现仍然疲弱，昨天（３０日）德国公布去年第四季ＧＤＰ按季收缩０．３％，
按年亦收缩０．２％，欧元区上季ＧＤＰ按季无变动，按年微升０．１％。另外，欧元区制造业
、服务业及综合采购经理指数皆低于５０的盛衰分界，通胀率虽然由去年１１月的２．４％，急
升至１２月的２．９％，但属于低基数效应。从今年２月开始，欧元区通胀率将会受到去年的高
基数影响，假设欧元区经济状况无太大改变，通胀率料于大部分时间处于３％以下，甚至处于
２％附近。
　
＊市场料欧央行３月减息５０基点＊
　
　　昨天欧洲央行行长拉加德表示，所有理事会成员均认为下一步的行动是减息，有市场分析认
为，最早减息的时间可能是３月，幅度为５０基点，拉加德则表示，ＥＣＢ可能在今年中左右开
始减息。昨天意大利１０年期国债的中标利率为３．６９厘，较之前的４．１７厘下降０．４８
厘，似乎反映市场认同ＥＣＢ首次减息的幅度为５０基点的预测。
　　欧元兑美元在去年１２月２８日高见１．１１４１后反覆下跌，本周一（２９日）曾试穿
１．０８，其后反弹乏力，今天至东京午市时仍然徘徊在１．０８１０水平。从欧元区经济基本
面，以至欧元与美元的息差倾向再度扩大来看，欧元兑美元将会进一步下跌，去年１２月初的低
位１．０７２３视为首个重要支持，而自２０２２年９月至２０２３年７月的上升形态已经改变
，下一级支持位料在１．０４５０，一旦失守，量度下跌目标约为０．９７３０。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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