《广汇论势》上周美国参议院以６３支持及３６票反对，通过暂停债务上限至２０２５年１
月，并于上周末由总统拜登签署生效。
　　避过债务违约的投票结果百分百符合预期。然而，这个民主共和两党协作的政治角力闹剧只
是暂停，因为到２０２５年１月，美国新一届总统就已诞生，届时究竟是民主党保持主场之利，
还是共和党反客为主？国会若非被执政党完全掌控，则债务上限的闹剧想必会重演，美国要中止
这个无限轮回，只有制订量入为出的财政政策，并且严格执行才可。
　
＊５月非农报告好坏参半＊
　
　　美国５月就业报告显示，非农就业职位大幅增加３３．９万，远超预期的１８万。虽然失业
率急升０．３个百分点至３．７％，但强劲的非农新增职位数字仍然推动美元汇价上升，当然，
债务上限松绑是支持美汇走强的另一主要因素。
　　然而，整份就业报告仍然隐藏坏的一面。５月份受聘人口减少３１万，而计入劳动人口的失
业人口却增加４４万，这令整体失业劳动人口增加１３万，推升失业率０．３个百分点，而主要
失业人口来自兼职职位减少，人数达到３１．８万。另外，离职的减少２．５万，重投职场的增
加６万，新加入劳动市场的减少２．３万。美国劳动力市场能否吸收结束兼职的失业人口，主导
住失业率的升降。
　
＊失业率达４％陷入衰退＊
　
　　前联储局经济顾问委员会经济学家莎姆（Ｃｌａｕｄｉａ　Ｓａｈｍ），以失业率变化去判
断经济衰退，根据其编制的「莎姆法则」（Ｓａｈｍ　Ｒｕｌｅ），当美国失业率的３个月移动
平均值，较上一年低点高０．５个百分点时，几乎就确定经济陷入衰退。美国今年３至５月份失
业率分别为３．５％、３．４％及３．７％，平均值为３．５％，即失业率升至４％就代表美国
陷入经济衰退。
　　就业市场放缓及经济增长低于潜能，是美国联储局主席鲍威尔认为是降低通胀所需，失业率
若于短期内持续上升、经济增速下降，正正是联储局乐见。联储局公开市场委员会（ＦＯＭＣ）
将于本月１３及１４日召开货币政策会议，我相信维持利率不变的机会较大。
　
＊金融市场下半年维持震荡＊
　
　　联储局在５月份会议纪录中表示，美国今年将会出现温和衰退，不加息是正常的。投资者要
留意的是，当局在最新经济预测中有否上调失业率及联邦基金利率，以及下调经济增长预测及通
胀率。不过，相信发达经济体将于今年内结束加息周期，而明年美国总统大选的选举活动亦于稍
后展开，今年下半年的市场焦点料转移至美国大选，以及各国的经济数据表现，利率走势的关注
度最将会降低，而金融市场亦料维持震荡格局。　
　　今天澳洲储备银行（ＲＢＡ）议息后宣布加息２５基点，将指标利率上调至４．１厘，议息
结果再次令市场感到意外。ＲＢＡ行长洛威在议息声明中表示，澳洲的通胀高峰已过，但７％的
通胀率仍然太高，进一步加息将令通胀在合理时间内返回目标更具信心。
　
＊ＲＢＡ进一步加息机会仍高＊
　
　　加息后，澳元与美元仍然存在１．１５厘的负息差，但高于欧元区、瑞士及日本。与加拿大
及英国的４．５厘差距亦收窄至只有０．３５厘。ＲＢＡ在今次议息声明中，就未来货币政策取
态的相关论述，与５月份会后声明百分百相同，意味下次议息时仍有加息可能，澳元汇价有望进
一步上升。
　　从日线图观察，澳元兑美元在５月３１日低见０．６４５７后持续回升，今天在ＲＢＡ意外
加息后曾高见０．６６８１，并升破５０日ＳＭＡ（０．６６６１），但目前走势仍属反弹，澳
元兑美元必须收高于０．６８００才有信心作进一步攀升，故后市暂时仍以０．６８００为主要
阻力，短期跌穿０．６４５０的可能性则不大。
　
＊加央行无恢复加息迫切性＊
　
　　加拿大央行（ＢＯＣ）将于明晚公布议息结果，市场预期维持指标利率在４．５厘。虽然该
国整体通胀率为４．４％，但０．１厘的实质正利率似有若无。近期加拿大公布的经济数据好坏
参半。制造业ＰＭＩ在４月份回升至５０．２后，５月份跌回４９。另外，４月份就业职位增加
４．１４万，较预期及前值多，失业率亦维持在５％；房屋数据方面，４月房屋动工以年率计达
到２６．１６万宗，为去年１１月以来最多。
　　不过，４月批发销售按月微跌０．１％，３月零售销售按月跌１．４％，核心零售销售按月
微跌０．３％。此外，４月份原材料价格指数按月上升２．９％，按年则跌１０．８％；同月工
业生产价格指数按月微跌０．２％，按年跌３．５％。虽然ＢＯＣ已连续三次议息后维持利率不
变，但最新经济数据不见得令央行认为有恢复加息的迫切性。
　
＊日圆具技术性反弹条件＊
　
　　美元兑加元自去年９月中以来维持在１．３２５０以上波动，今年以来则大约在
１．３７００遇到较大阻力，并以１．３２００为主要支持，而截至５月３０日的数据亦显示，
对冲基金持有的加元短仓为４１７２３张，长仓则有３１８００张，故我认为美元兑加元短期跌
穿１．３２００的可能不大，预料中期维持在１．３２００至１．３７００波动。
　　其他货币方面，美元兑日圆上周五的大反弹不构成转升讯号，短线可以１３７．５０为调整
支持位，另须注意，汇价自３月下旬以来的走势已达到费波纳奇１００％扩展幅度，短期倾向持
续回调，５０日ＳＭＡ（１３５．６３）可视为首个重要支持位。欧元兑美元走势偏弱，后市下
试１．０５００的可能性增加，失守１．０５后的量度下跌目标约为０．９９００。英镑兑美元
近日在１．２５４５附近遇到强大阻力，短期若失守１．２３７０，量度下跌目标为
１．２１９０。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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