《广汇论势》早前看到一则报道，指有「联储局传声筒」之称的华日记者Ｎｉｃｋ　
Ｔｉｍｉｒａｏｓ表示，联储局正讨论薪酬或失业率下降是否推高通胀的因素。看了真的「Ｏ晒
嘴」，联储局会不知道高通胀从何而来？「通胀」，通货膨胀也；「通货」，货币也，「通货膨
胀」乃「货币膨胀」也，货币膨胀所指的就是货币供应量增加，透过美国财政部发债、联储局买
债，向银行体系注入资金。
　
＊高通胀因收水太慢＊
　
　　当然，始于２０２０年下半年的高通胀并非全因环球央行大量「放水」，若非新冠疫情导致
供应链受阻、资金链断裂，央行亦无需泵水，为受影响的企业、家庭及个人提供援助。不过，问
题在于疫情后期，央行收水收得太慢，而且美国财金官员亦错判了通胀发展。
　　２０２２年６月，美国财长耶伦接受ＣＮＮ访问时承认，她在２０２１年３月表示，通胀只
有轻微风险，并且可控的说法是错的。当时一些不可测及对经济产生巨大震荡的因素，推升了能
源及食品价格，并令供应出现樽颈，严重打击了经济表现，对此耶伦表示当时她并未完全了解，
但现在（去年６月）知道了！这或许就是市场不太相信美国财金官员对通胀前景的看法，令市场
与联储局对加息幅度的预测出现分歧。
　
＊缩表措施龟速前行＊
　
　　美国财政部数据显示，２０２０年的发债规模大增，与２０１９年比较急增逾４．２万亿美
元，２０１９、２０１８及２０１３年每年发债额度仅略超过１万亿美元，２０１７及２０１５
年则分别只有６７００多亿及３２００多亿美元。即使联储局在２０２２年３月开始加息，但去
年仍然增发近２．５万亿美元国债。截至去年４月１８日止，联储局最多仍持有逾
８９５５８．５１亿美元资产，截至今年１月２３日止，资产规模仍然达到８４７０５．５７亿
美元，即在约９月个内减持了４８５２．９１亿美元资产，平均每月减持约５３９亿美元资产，
少于联储局自去年５月份开始，且不断提高的缩表规模每月平均数额约６９０亿美元（目前设定
为每月缩表９５０亿美元）。
　
＊鲍威尔讲话成焦点＊
　
　　今晚（周四凌晨）联储局公布议息结果，预期加息２５基点，即连续第二次降低加幅，市场
关注点亦从加息幅度转移至主席鲍威尔的讲话。注意，鲍威尔早前确诊新冠病毒，但仍表示会亲
身出席记招，这是否表示他将发布与利率走向相关的重要信息？又是否反映美国加息周期即将结
束？
　　另外，英伦银行（ＢＯＥ）及欧洲央行（ＥＣＢ）明天亦公布议息结果，预期两大央行皆会
加息半厘，英国去年第三季陷入经济衰退，货币政策立场较尴尬；相反，欧元区去年第四季
ＧＤＰ按季微增０．１％，但不致陷入衰退，亦较市场预期为佳，支持了欧元汇价，欧元兑英镑
昨天亦在数据公布后持续攀升，由最低０．８７８４升至最高０．８８３１，但在今天亚洲市多
次挑战０．８８３０均明显受阻，若希望避开美元的直接影响，买欧元兑英镑风险较小。技术上
，昨天欧元兑英镑出现向上突破讯号，量度目标约为０．９０００，即约有２００点子的上升空
间。
　
＊欧元升破１．１０机会高＊
　
　　直盘方面，欧元兑美元近期维持在１．０８水平整固，１月份曾高见１．０９３０，按照目
前欧元区与美国利率的发展前景，未来欧美息差将由目前的２厘快速收窄至１．２５厘，欧元兑
美元突破１．１０机会极高，若然守稳该位，后市将可挑战前横行区底部将１．０６００。英镑
兑美元日线图呈大型双顶形态，顶部阻力约为１．２４５０，颈线１．１８４０，跌穿头线的简
单量度下跌目标为１．１２３０。以反弹幅度计，不论欧元或英镑，两者兑美元皆已反弹
２０２１年５月以来最大跌幅的５０％，回调机会较高，但若联储局主席鲍威尔在今晚议息会后
发表转鸽言论，两大欧币兑美元势必急升，故操作欧镑交叉盘的风险相对于欧元及英镑直盘较低
。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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