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《广汇论势-郑广复》岸田转向抗通胀,圆汇后市势更强!

2023/01/17 17:16打印本文章
  《广汇论势》日本央行(BOJ)周三(17日)公布议息结果,早前BOJ意外宣布扩大
10年期国债孳息率波动范围到介乎负0.5至0.5厘,加上日本11月通胀率进一步升至
3.8%的1991年1月以来最高,行长黑田东彦又将于4月卸任,市场猜测BOJ或在今次
会议暗示撤销孳息曲线控制措施。
  据日本《共同社》报道,周一(16日)日本政府官员在首相岸田文雄官邸召开了经济财政
谘询会议,除邀请8名宏观经济专家参与讨论之外,黑田东彦亦有出席。会中提到俄乌冲突发生
后,资源价格飙升等导致全球性通胀变得严重,对美欧加息造成经济减速的担忧蔓延开去。
 
*通胀成为岸田政府关注点*
 
  讨论议题包括全球性通胀等经济环境剧烈变化的应对方针及中长期政策;岸田倡导的通过人
才投资等实现「增长与分配的良性循环」;构建可持续加薪的环境等宏观经济运作方式,以及少
子化下应力争实现的经济社会结构;中长期构建面对国内外经济环境巨大变化,表现依然强韧的
日本经济。此外,岸田文雄又表示,未来仍会召开多次特别会议,目标是在国内外经济大幅变化
的形势下,深化安倍经济学以后的政策讨论。
  日本政府在今次会议是讨论「通胀」问题而非「通缩」,单此一点已可肯定,未来BOJ制
订的货币政策方向将由抗通缩改为抗通胀,如此,为压抑长期利率的孳息曲线控制措施就无存在
的必要。另外,会议提到透过人才的投资去实现「增长与分配」的良性循环,显然是希望通过加
强人才培训去强化各个产业,从而推动经济增长;而构建可「持续加薪」的环境就是希望通过增
加劳工薪酬去刺激消费,令日本摆脱长久以来的通缩恶性循环。
 
*构建持续加薪环境成考验*
 
  至于提到往后仍会召开多次特别会议,目标在于因应国内外变化,深化安倍经济学以后的政
策讨论,似在暗示安倍经济学已成过去。关于加薪这点,安倍晋三在任时亦曾提出,但要企业自
愿去做,实际环境未必容许,如今就要看岸田如何去「构建」这样的环境,从而振兴日本经济了

  安倍晋三担任首相时曾推出增加销售税措施,对降低政府开支有一定作用但不大,而其产生
的提前消费刺激作用亦短暂,故亦未见岸田文雄在今次会议上提出。去年10月,岸田文雄仍然
表示支持BOJ的宽松货币政策;12月下旬,他对于BOJ调整债券孳息控制计划,是为让宽
松政策变得可持续,并指评估日本政府与央行的联合协定,应在决定了新的BOJ行长后才进行
。今年1月初,他在接受NHK访问时表示,仔细解释和与市场的沟通,将是未来BOJ在采取
货币政策时需要考虑的一部分。显然认为黑田东彦在决定调整孳息控制范围时,未预先与政府沟
通。
 
*全球超低息环境料不复再*
 
  美国前总统特朗普在2016年胜出大选,改变了十年一轮的经济盛衰周期,而2020年
初爆发的全球性新冠疫情,令全球央行将利率降至有史以来最低水平,同时不断扩大资产负债表
规模,埋下通胀爆升的伏线,2022年3月俄罗斯入侵乌克兰,刺激油价急升,战事至今仍未
平息,而主要央行亦因应持续急升的通胀展开加息周期。
  美国通胀率由去年6月的9.1%持续回落,至12月降至6.5%,2022年上半年能
源价格造成的高基数效应,将令美国通胀率在今年上半年持续回落,并预期在下半年回稳,而零
利率甚至负利率时代几可肯定不复再(尽管日本央行政策利率仍为负0.1厘)。日本的「高」
通胀有望持续一段较长时间,期权市场预期明天BOJ公布议息结果后,日圆波幅最小达到2%

 
*期权市场料圆汇大幅波动*
 
  至今天欧洲市初段,美元兑日圆即市波幅只有75点子,129成为即市阻力,BOJ在议
息后若发放鹰派讯号,日圆汇价势将急升。以152为中心的江恩正方形判断,125位于水平
角,可视为超短线下跌目标,次弱支持位为122,强力支持位为119,故仍以120为主要
下跌目标。以幅度计,美元兑日圆应自120展开一波反弹浪,目标可升至135,后再跌,若
然美元兑日圆跌穿120后并未展开反弹浪,反而进一步下跌,则投资者可以116、113、
110、107、104及100为期间的支持位,当中以113、107及100为重要支持

《经济通资深市场分析师 郑广复》
 
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