《广汇论势》本周金融市场焦点集中在联储局的议息会议，加息０．７５厘已是市场共识，
加息１厘亦多少已反映。美国８月份通胀放缓至８．３％，生产者价格指数按年升幅由９．８％
急降至８月份的８．８％，联储局加息０．７５厘的机会较大。
　　Ｆｅｄｗａｔｃｈ显示，利率期货投资者预期，联储局今晚加息０．７５厘的机会率达到
８２％，届时联邦基金利率将会升到３至３．２５厘，１１月加半厘机会率为６０．７％，１２
月再加半机会率只有４５．７％，加０．２５厘机会率为３７．６％，由此可见，市场认为联储
局在今年底将会减慢加息步伐（鲍威尔早已提及），若然馀下三轮货币政策会议的加息幅度，皆
符合市场最高机率，则联邦基金利率在今年底将达到４．２５至４．５厘。
　
＊息差因素继续影响汇率表现＊
　
　　然而，这毕竟只是投资者的看法，联储局对通胀及经济前景的观点才最重要。今晚重点是看
当局发布的最新经济预测，及其如何看待未来的通胀变化。不过，即使联储局未来减慢加息步伐
，由每次加０．７５厘放缓至半厘，甚至只是０．２５厘，在当局表明加息周期快将结束之前，
息差因素仍在左右非美货币的表现。目前货币的强弱主要受息差影响，继而就是看加息对相关经
济体的负面影响，能承受加息压力者胜出，当经济表现转差后，投资者就会关注哪个国家最快减
息去支持经济增长，而相关的货币亦会受惠，全球政局的变化亦会在某刻对汇市产生影响。
　
＊瑞士央行料再加息０．７５厘＊
　
　　除联储局外，英伦银行（ＢＯＥ）亦将议息日期由上周四（１５日）改为本周四（２２日）
，同日两个负利率国家－日本及瑞士亦将议息。预期ＢＯＥ将会加息半厘，日本央行则维持现行
负利率水平，但市场预期瑞士央行（ＳＮＢ）将会大袖幅加息０．７５厘，令指标利率达到
０．５厘，抛离负利率水平。ＳＮＢ在６月份议息会后将指标利率大幅上调半厘至负０．２５厘
，在会后声明中预期能源价格仍会高企，但不会导致主要经济体出现能源短缺，经济的正面发展
应可持续。
　　ＳＮＢ虽然认为，能源及食品价格上升，加上供应出现樽颈，高通胀将会维持一段时间，但
最重要是，这些导致高通胀的因素中期将会消退。不少国家已经采取紧缩货币政策，通胀应逐步
返回较温和的水平。
　　然而，全球经济将会面对明显的风险，通胀进一步上升将会对实际收入及消费者需求造成打
击。与此同时，高通胀或随著价格二次效应而变得根深柢固，在其他国家需要以强硬的货币政策
去回应，但不可忽视的是俄乌克兰战争与疫情导致经济增长减慢的风险。
　
＊欧元兑瑞郎或下试０．８７＊
　
　　不过，ＳＮＢ认为瑞士经济今年仍然维持有利的发展形势，去年第四季ＧＤＰ增长放缓后，
今年首季增长低于２％，第二季表现预料仍然正面，且劳动力市场亦持续改善，预期今年全年
ＧＤＰ增长２．５％，失业率仍然低企，８月份失业率维持在２％的２００１年１１月以来最低
，通胀率为３．５％，但却是１９９３年８月以来最高，ＳＮＢ有必要加息以压制通胀。市场预
期ＳＮＢ将于明天的议息会议大幅加息０．７５厘，将指标利率由负０．２５厘上调至正０．５
厘。即使如此，加息０．７５厘后，瑞郎仍然只是日圆以外最低息的主要非美货币。
　　不过，瑞士与日本并无密切贸易往来，根据瑞士联邦统计局的数据，２０２１年，瑞士对欧
洲的进出口分别占６１％及４７％，对亚洲则分别占２１％及３２％。以国家划分，德国是瑞士
最大双边贸易夥伴，瑞士对德国进出口额分别为５７１亿及５０６亿瑞郎，美国则为第二大贸易
夥伴，瑞士对美国进出口额分别２２２亿及５７７亿瑞郎，日本与瑞士的贸易关系不在十大，故
此，瑞郎兑日圆的汇价是被动的，由于欧盟是瑞士的主要对外贸易夥伴，ＳＮＢ最关注的自然是
欧元兑瑞郎汇价表现。
　
＊美元兑瑞郎有望上破横行区＊
　
　　欧元兑瑞郎目前已跌至０．９５水平，虽然与ＳＮＢ在２０１５年初宣布放弃捍卫１欧元兑
１．２０瑞郎后，汇价曾见的低位０．８７００相差约８００点子，但欧洲央行与ＳＮＢ的加息
步伐相近，而欧洲面对能源短缺问题，今冬能否安然渡过仍未知，瑞郎此刻却可担当避险货币角
色，欧元兑瑞郎下试０．８７００非无可能。
　　欧元兑瑞郎虽然走弱，但美元兑瑞郎却倾向进一步走强，挑战２０１０年８月以来形成的横
行区顶部阻力１．０３４７，０．８７５６则为横行区支持位。现时欧洲政经形势皆不利欧元，
加上欧元兑美元走弱，情况与２０１４年中至２０１５年初相似，ＳＮＢ直接入市干预瑞郎汇价
机会微，而在美瑞息差持续扩大下，美元兑瑞郎有望上破上述大型横行区顶部１．０３４７，量
度上升目标为１．１９３８。
　
＊英伦银行料加息半厘压通胀＊
　
　　至于英伦银行，虽然市场预期会加息半厘，但与美息仍有显著差距，英国通胀率虽由７月份
１０．１％的４０年高位回落，但８月份仍高达９．９％，而ＢＯＥ亦预告英国将会陷入经济衰
退，令英镑受压。至于苏格兰有意发动在明年举行脱英公投，笔者虽认为可行性不大，但在这个
不明朗因素困扰下亦令镑汇反弹乏力。
　　不过，英镑兑美元现处几十年来的低位，对于长线投资者而言较有利，短炒则不论?隍f，只
要订好止蚀位，阁下喜欢买就买，沽就沽，个人则倾向等待时机及买入讯号出现后顺势入市。９
月初，英镑兑美元的９日ＲＳＩ跌至１８的严重超卖水平后反弹，惟两度升破２０日ＳＭＡ后皆
未能突破，其后更重拾跌势，现时９日ＲＳＩ降至２７，但月线图９ＲＳＩ已降至１７，是
２００７年金融海啸以来最低，反映英镑兑美元中长线已严重超卖，我仍然预期，美元的强势倾
向在今年底结束，英镑兑美元先上望１．１７６０，其后是１．２３００，之后是１．２６７０
及１．３０００。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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