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《汇市纵横-萧启洪》鲍威尔的第三只手

2022/06/21 16:14打印本文章
  《汇市纵横》刚过去的周末是一年一度的父亲节,在此笔者补祝各位读者父亲节快乐!查实
父亲节比母亲节发源要晚。母亲节是从19世纪中叶发起,而父亲节则起源于20世纪初。为甚
么在庆祝了母亲节的半个世纪后世人才发现遗漏了对父亲的致敬呢?自古以来一个家庭中父亲的
责任往往只是财政上的支持,而母亲则经常待在家中照顾小孩及家务。在工作早出晚归下,父亲
跟小孩共处的时间比母亲就要少很多。再加上父亲在辛劳工作后,拖著疲乏的身躯回到家中,固
然笑容欠奉,纵然能与小孩短叙亦难以俘虏小孩的心。在先天的不足下,父亲在小孩的心中的地
位确实比不上母亲了!
 
  虽然到了21世纪的现代,经济的结构改变了,家庭的角色亦出现了调整。现在年轻的家庭
大部分已是父母均需外出工作,同为经济支柱。但传统的思想仍然根深蒂固,父亲仍然摆脱不了
「严父」的形象(不苟言笑)。要严就总不能与小孩走得太近,要不他们就不怕你了,不怕就严
不起来了!这也导致父亲节的气氛往往不如母亲节的气氛浓。但尽管如此,只要孩子能抽空跟你
聚聚餐,在笔者心里还是满满的,因为我们明白这是他们对父亲尊重的表现,纵然「内敛」但这
正是「男人的浪漫」!
 
  其实并不是每一个父亲都像笔者一样「容易满足」。有些父亲会计较母亲节你们送她这个、
哪个,且看父亲节你们会送甚么给我!有些甚至会比较用餐的消费额,总之看到母亲节子女为母
亲准备的作为一个基准来量度子女对他们的「爱」!因此,在庆祝之馀各位还要管理父亲预期以
免花了钱、花了时间、花了心机,得不到理想的效果。
 
  预期管理其实放诸四海都重要!在公司管治中如是,在金融市场也如是!笔者最近经常听到
有评论说美联储加息就那么3次(25、50、75基点,令联邦资金利率到1.5%-
1.75%),相对于现时超8%(核心接近6%)的物价指数肯定不够,继续加息并无悬念!
所以预期息口在现阶段见顶是天荒夜谈,不切实际的!但笔者在这要指出,专业的金融从业员所
看到的不止是3次加息,其实一众金融产品所「预示」的加息已不止此数。按上周五(17日)
美国联邦基金利率期货显示,美联储于未来一、两年内将加息至3.75%水平,即2年内将还
有2%的上升。而其他的金融产品的定价亦已把这个加幅隐含在内。例如最近香港各零售银行争
夺的1年期港币定存,不是已经到2.5%-2.7%水平吗?较现联邦基金利率的1.75%
要高,若不是预计加息仍持续,应不会以这么高的利率来吸存吧!因此,专业市场人士所说的利
率见顶指的是3.75%,而不是1.75%。
 
  市场人士用真金白银去下注去估计利率走势当然不是说笑的。他们基于个别的市场研判来下
注利率走势,当中可能涉及个人利益,例如大家可能都听过一些「专家」告诉你利率还有上升空
间时,可能是他持货过多要散货的信号等的阴谋论。不管市场如何阴谋,他们对利率的平均预判
给了美联储一个未来加息的剧本,而美联储将根据自身的经济发展研判(主要为就业及通胀的走
势),决定要不要跟著市场的剧本走。因此,市场的波动往往便是美联储、市场人士的博弈,当
然鹿死谁手便要看往后经济实践的情况了!
 
  现时最重要的预期管理是市场对通胀预期。试想想若经济超通胀增长,一般市民是不太担心
的,因他们的财富增长可能快过物价增长。但最可怕的是有心人会预先推高物价来实现通胀的预
期以从中获利!当人人预期通胀将大幅往上时,人们便加快需求,因恐怕追不上物价,物价将有
可能在自我推动下失控增长而令一般市民生活质素迅速下降。先别说谁会在这个情景下获利,但
损失的会是普罗大众(尤以退休人士最为困难)!因此,政府需要造的是管理好通胀预期,以免
令通胀在过度预期下螺旋上升!自证了预言!

  按目前的物价指数及联邦基金利率的水平,市场是对预期通胀将回落的,只是回落的幅度有
多大而已。上周五发布美国物价指数之前,市场预期通胀将回落至2.5-3%水平(估计在联
邦基金利率下0.5-1%),但当物价指数出来后市场判断通胀不能回到3%以下了(但还是
会回落的!)。而数据亦导致美联储上周加息75基点(相对鲍威尔早前的加50基点的说法)
,但了解到美联储需做好预期管理的当前,75基点是无可避免的!同时须在可能的范围内显示
他对于压制通胀的决心及能力以避免通胀螺旋上升!

  面对一个由供应端拉动的通胀(物价上升),美联储左手要给出打击通胀的决心以做好预期
管理,而右手必须准备好对经济增长下行的对策。现在拜登政府将成为鲍威尔的第三只手,通过
其他方法如降低中国进口关税,释放战略石油储备,通过政治施压油组增产等。若通胀再上升,
不排除俄乌战争可能很快出现转机!在鲍威尔的第三只手策略下,美国息口离见顶可能不远了!

本周策略
澳元:
上周建议候低于0.6930水平买入澳元兑美元已成交,目标0.7150,止蚀
0.6800。
英镑:
本周建议候高于1.2400水平沽出英镑兑美元,目标1.2200,止蚀1.2520。

《招商永隆银行环球金融市场部总经理 萧启洪》
 
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