《外汇达仁》早前金融市场仍在讨论，到底美国以至环球经济能否避开硬著陆而成功软著陆
。但随著上星期联储局突然大幅加息０．７５％，软著陆的希望便随之幻灭。目前金融市场已不
讨论美国是否软著陆，而是讨论甚么时候出现经济衰退。
　
　　有部分投行判断，美国经济衰退会在明年出现，有部分则认为会在第四季便会出现。笔者也
认为在美国经济衰退拖累下，环球经济今年内亦无可避免步入衰退。在经济衰退拖累下，环球股
市商品市场很大机会受压，但到底美元会否因为美国今次出现经济衰退而开始见顶回落呢？
　
　　美国最近公布的一系列经济数据中，很明显出现大幅放缓，已经和欧亚大部分已经出现经济
放缓的国家已经看齐。所以在经济角度上，已出现海军斗水兵的局面。所以若用经济角度来判断
汇市中各货币走势有一定难度。所以交易员会比较各国央行货币政策来去判断各国货币的强弱，
若以此判断的话，毫无疑问联储局就占尽优势。
　
　　首先较容易理解的，就是没有加息压力和继续采取宽松货币政策的国家的货币会被沽售，例
如日圆、人民币甚至港元会持续受压。只不过会加息的非美货币也很大机会受压，最主要的原因
是这些有加息压力的非美货币的加息力度，远远低于联储局，例如欧洲央行表示会在７月和９月
各加息０．２５％。相对联储局未来加息０．５％至０．７５％，所以在息差优势下，美元兑欧
元仍然有其优势。
　
　　况且因联储局开始缩表，美国的资产负债表已经开始下降至８９３２４．２万亿美元，反观
欧洲央行的资产负债表，则上升至８８１７９．１８万亿欧元即９２８２６．２２万亿美元，所
以欧洲央行的货币政策远远不及联储局的鹰派。另一方面，因欧洲央行将开始加息，区内如希腊
意大利等国家的１０年期债息全面上升，令这些持续受欧债困扰的南欧国家雪上加霜，令欧债危
机可能再度爆发，故欧元汇价仍然疲弱。
　
　　一众主要非美货币国家当中，英国经济明显最差，所以英伦银行极其量每次只可以加息
０．２５％，再加上苏格兰酝酿再举办脱英公投，故在政经因素不利的拖累下，英镑更见疲弱。
所以在美汇指数中的三大货币欧元、英镑和日圆皆各有隐忧，相信若美国经济出现衰退，美汇指
数仍然可以继续睇高一线。《独立外汇商品分析师　卢楚仁》
　
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