《广汇论势》今晚（１５日）美国联储局公开市场委员会（ＦＯＭＣ）将会公布议息结果，
预期加息半厘，将联邦基金利率目标范围上调到１．２５至１．５厘。不过，近日市场有声明指
，联储局可能在今次会议加息０．７５厘，原因是美国５月份消费者物价指数（ＣＰＩ），按年
升幅由４月份的８．３％扩大到８．６％。
　　另外，昨天（１４日）美国劳工部公布，５月份整体生产者物价指数（ＰＰＩ）按年上升
１０．８％，升幅较４月份的１０．９％轻微放缓；按月升幅则由０．４％扩大到０．８％，核
心ＰＰＩ按年升幅由８．６％放缓至８．３％，按月升幅则由０．２％扩大到０．５％。劳工部
指出，ＰＰＩ之中７０％升幅来自能源类别，而４０％升幅则来自汽油，由此可见，高油价仍然
是美国以至环球高通胀的主要原因。
　
＊高油价致经济衰退一拍两散＊
　
　　正因如此，市场有不少声音认为，联储局加息不能令油价下跌，因为高油价是供不应求导致
。不过，相信无人够胆反驳通胀乃货币现象的论述，环球央行的加息及逐步结束宽松货币措施，
当利率升至某一高度，最终都会令消费者减少开支、增加储蓄，此外亦会增加企业借贷成本，经
营者一是接受利润下降，否则就要将额外的成本转嫁予消费者，这可能导致需求减少，企业最终
要降低产能，甚至裁员，这将导致消费主导的美国经济陷入衰退。如此，在原材料需求减少之下
，届时原油的供不应求情况将会变成供过于求，油价还可以上升吗？
　　至于近期有声音认为，联储局将于今次会议加息０．７５厘，我认为可能性不大。纵使美国
５月份通胀率大于预期，但这「预期」是市场的观点而非联储局，因为当局不会根据每个月的数
据变化去不断修订货币政策（否则好唔得闲），８．６％的通胀率亦应在联储局的预测范围。此
外，鲍威尔早前已表明联储局在６、７月份倾向各加息半厘，当局有何必要因为通胀扩大了
０．３个百分点，而必须在今次会议多上调０．２５个百分点。要追贴通胀？即使加息１厘，联
邦基金利率仍然远低于通胀率！
　
＊非美货币慎防挟淡仓＊
　
　　此外，若然市场认为联储局加息无助压低油价（但油价是推高通胀的主因），那为何又认为
联储局要加大加息幅度，这不是自打嘴巴吗？更何况，联储局根本不需要在今次会议加息
０．７５厘，亦可以达到震慑市场的效果，就是在最新经济预测中预示未来会加大加息幅度。然
而，一旦联储局宣布仅加息半厘，这个结果就可以被演绎成加息幅度未如预期，成为市场挟非美
货币淡仓的藉口。
　
＊英国劳工紧绌情况有望改善＊
　
　　昨天英国国家统计局公布的数据显示，２至４月份失业率微升０．１个百分点至３．８％，
而今年１至３月份的就业人口则较去年１２月至今年２月大幅增加１７．７万，远超市场预期的
１０．５万，５月份申领失业救济人数减少１．９７万，少过预期的减少４．９４万。此外，今
年２至４月的薪酬按年上升６．８％，低于１至３月的７％升幅。上述数据反映英国劳工市场紧
绌的情况有纾缓迹象，可望避免由薪酬上升引发的螺旋式通胀。
　　虽说失业率上升，但仍然是超过４０年来最低水平，首季ＧＤＰ季度增速虽亦大幅放缓至
０．８％，但绝对好过美国首季ＧＤＰ收缩１．５％。另外，英国４月份通胀率升至９％的
１９８２年以来最高。数据绝对支持英伦银行（ＢＯＥ）稳步加息，在压抑通胀之馀，亦可避免
冲击经济增长。明天（１６日）ＢＯＥ将会公布议息结果，预期加息０．２５厘，指标利率升至
１．２５厘。《彭博》的调查中位数显示，经济师预期英国指标利率将于今年底升至１．７５厘
，明年第二季升至２厘后见顶。
　
＊英镑处１．２０５横行区底难大跌＊
　
　　英镑兑美元在４月下旬失守１．２７后，５月份两度反弹分别受制于１．２６４０及
１．２６７０，６月初窄幅整固后，上周五（１０日）美国公布的５月份通胀率再创逾４０年新
高，刺激美元汇价全面走强，主要非美货币急跌，其中英镑兑美元失守１．２５，低见
１．２３００，踏入本周后仍未止跌，昨天又遭受美国５月份ＰＰＩ的冲击，一度跌穿１．２０
长期心理关口，并收低于该位，至今天欧洲市初段徘徊在１．２０边缘。
　　笔者在５月初指出，英镑兑美元未曾在月线图收低于１．２０，故仍可将该位视为长线强力
支持位，中线倾向维持在１．２０至１．３０波动。现时汇价已跌至上述大型上落区底部，难有
大跌空间，值博率高。英镑兑美元在２０１６及２０２０年都曾跌穿１．２０，但其后的反弹均
可升破１．４０，相信今次亦不会例外，投资者应采取逢低买入策略上，并以１．４０为中长线
目标。
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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