《汇市纵横》上周五（１０日）公布的美国通胀数据继续「爆表」。美国５月消费者物价指
数（ＣＰＩ）环比上涨１．０％，同比上涨８．６％，再创１９８１年１２月以来最大值；剔除
食品和能源价格的核心ＣＰＩ环比上涨０．６％，同比上涨６％，涨幅均超预期。而且基本上各
单项指标都全面提速。服务业稍微弱少少，但服务业需求表现十分强劲，６月大概率也会跟上。
强劲的ＣＰＩ数据无疑破灭了市场「通胀见顶」的希望，市场对通胀的担忧肯定会骤然升温。能
源和食品分项仍然是ＣＰＩ最大的贡献项。但没想到其他的各项也都是大超预期的。这就更加说
明，这一轮通胀具有深深的顽固性，供应链的问题仍然非常严重。

　　美联储已经加息７５个点子，但通胀居然再创新高，或许反映出只靠美联储也许很难真正压
住通胀。供给不足仍然是主因。与此同时６月１１日美国汽车协会公布的数据显示全美平均汽油
价格升至每加仑５．００４美元，自４月中旬４．０７美元上涨超２１％，历史上平均汽油价格
首次突破每加仑５美元。美国能源资讯署（ＥＩＡ）上周三（８日）报告显示，美国炼油厂的汽
油日产量为１０００万桶，但汽油库存已降至２．１９亿桶，创２０１５年以来的最低季节性水
准，因需求上升。事实上，除却需求上升外，俄乌局势下国际原油持续上涨以及美国炼油厂数量
有限亦是推动汽油价格的持续走高的主要因素。

　　拜登早于上周一（６日）已宣布美国进入能源紧急状态，称潜在的电力供应短缺已危及到美
国的国家安全和生活品质。毫无疑问，美国高涨的燃油价格正给数百万消费者和企业带来压力。
牛津经济研究院表示，由于汽油价格上涨可能会继续影响通胀预期，预计美国消费者信心短期内
不会大幅反弹。预计随著通胀风险偏向上行，整个经济中普遍存在的物价压力将继续挤压人们的
钱包，短期内家庭情绪将继续处于历史低迷状态。
　
　　美联储若要快速控制通胀，则需要更加激进的货币政策，这将大大增加美国经济衰退的可能
。在ＣＰＩ数据公布后，美国５年╱３０年期国债收益率出现短暂「倒挂」，凸显市场对美国明
年经济衰退的担忧。通胀、加息、经济增长，是典型的不可能三角。如此猛烈的加息，经济衰退
的预期肯定会愈来愈强。本来后疫情时代的经济复苏就是要靠财政和货币政策联合撒钱，现在两
条路都快走不通，笔者不禁疑问后续该如何？反观历史，似乎滞胀的大体最后的结果就是走向衰
退，基本上不可能能够让经济从滞胀走向过热，最后再经济软著陆的，所以这次发达国家的滞胀
大概率也会走向衰退，不管是主动的还是被动的，央行主动收缩，无差异消灭需要，走向衰退，
或者是通胀爆炸，价格高企抑制总需求，走向衰退。
　
　　尤其需要注意的是，在下半年中期选举即将来临之际，笔者预计除却美联储政策将进一步收
紧外，美国政府或采取更多行动以压低油价。本周三（１５日）美联储将召开议息会议，香港时
间周四（１６日）有决定，让我们拭目以待。
　
＊本周策略＊
　
　　欧元：前周建议候低于１．０６５０水平买入欧元兑美元已于１．０５２０止蚀，损失
１３０点子。
　　澳元：本周建议候低于０．６９３０水平买入澳元兑美元，目标０．７１５０，止蚀
０．６８００。
　　加元：本周建议候高于１．２９００水平沽出美元兑加元，目标１．２６８０，止蚀
１．３０５０。
　
《招商永隆银行环球金融市场部总经理　萧启洪》
　
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