《广汇论势》上周五美国劳工部公布，５月份消费者物价指数（ＣＰＩ）按年上升８．６％
，较４月份的８．３％有所扩大，并再创逾４０年新高，按月则上升１％。当中食品价格按月升
１．２％，按年升１０．１％；能源价格在４月份按月下跌２．７％后，５月份回升３．９％，
按年上升３４．６％，汽油价格亦按年上升４８．７％，石化燃料价格按年升１０６．７％。
　　扣除食品及能源后的核心ＣＰＩ，５月份按月维持上升０．６％，按年升幅则由４月份的
６．２％略为放缓至６％。当中二手汽车及货车价格按月连跌三个月后，５月上升１．８％，按
年则升１６．１％。

＊联邦基金利率年底料见３．５厘＊

　　早前传媒报道指，所谓的「市场」预期美国通胀将会见顶，从而令联储局减慢加息步伐，５
月份ＣＰＩ随即将此预期打破。ＣＭＥ的Ｆｅｄｗａｔｃｈ显示，市场预期联储局公开市场委员
会（ＦＯＭＣ）在本周三晚（周四凌晨）的议息会后，加息半厘的机会率为７２．１％，但要注
意，预期７月份加息０．７５厘的机会率，目前达到５２．７％，而９月再加半厘的机会率亦有
４６．５％，届时联邦基金利率将会达到２．７５厘。
　　联储局将于今次议息会后将同时发布最新经济预测，当中包括了ＧＤＰ、失业率、ＰＣＥ通
胀率及联邦基金利率。根据３月份的预测，联邦基金利率将于今年达到１．９厘，显然已不切实
际，现时预期联邦基金利率上限在１２月达到３．５厘的机会率为３５．１％（最高），故可肯
定当局将会上调利率目标。投资者要注意的是，ＦＯＭＣ是否在今年底的利率基础上，上调与之
前预测的幅度即０．９厘，还是加大上调幅度。

＊欧央行加息之际维持量宽＊

　　当然亦须留意当局对ＧＤＰ的预测，由于在３月份发布经济预测时仍未有首季ＧＤＰ数据，
而首季ＧＤＰ经年率化之后的第二次预估按季收缩１．５％，故亦几可肯定ＦＯＭＣ在今次预测
中将会下调今年的经济表现，而从当局对ＧＤＰ、通胀及利率的调整，大致可猜到其对通胀前景
的看法。
　　美国５月份通胀再创逾４０年新高，进一步大幅加息的预期升温，美元汇价自然走强。欧洲
央行（ＥＣＢ）上周四维持现行货币政策不变，且明示７月份将会加息０．２５厘及停止净购债
计划，这反映ＥＣＢ仍会将回笼本金再投资以维持资产负债表规模。至于抗疫买债计划，ＥＣＢ
重申会维持至２０２４年底，有需要将会继续，至于９月的加息幅度则无说明。美国通胀进一步
攀升，欧元区亦不可能独善其身，ＥＣＢ在９月份有必要加大加息幅度，尽管如此亦未能收窄与
美国的息差，故难以扭转欧元弱势，如今再穿１．０５，短期下试５月１３日低位１．０３５０
机会增加，下试１算的可能性当然亦大了！
　　上周五日本财务省、日本央行（ＢＯＪ）及金融厅发布联合声明，表示关注日圆近期快速贬
值的情况，更表明必要时将会采取「适当行动」，日本财务省负责国际事务的副财务大臣神田真
人（Ｍａｓａｔｏ　Ｋａｎｄａ）更表示，日圆过度波动不符合基本面。不过，美国通胀加剧，
联储局倾向进一步加息，但在黑田东彦领导下的ＢＯＪ却维持超宽松货币政策，即使财务省准备
干预日圆汇价，但「不幸」遇到美国５月份通胀扩大，美日息差预期进一步拉阔加重了日圆的沽
压，此时入市干预成效不大。

＊圆汇处于历史最超卖时间＊

不过，美元兑日圆短期下调风险仍高，目前月线图９ＲＳＩ达到８９，是１９７１年８月１５日
的布雷顿森林体制宣告崩溃以来最高。从江恩正方形观察，１３５．５５位于９０度垂直角，而
１３９．５５则位于１３５度角，换言之，美元兑日圆已迫近强大阻力位，短期回调至
１３１．５５附近才有望重稳，至于１３１．５５支持力究竟有多强，则要看届时市场究竟发展
到甚么阶段了！此外，日本财务省已向市场发出通牒，虽然单方面干预汇市成效不会大，但黄雀
在后，若然炒家借刀杀人，获利了结，同样可令美元兑日圆大跌。我重复１８年前面对相似情况
讲过的话：「我不知道汇价何时出现调整，或如何调整，但届时市场自会告诉你！」
《经济通资深市场分析师　郑广复》
　
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