外汇www.etnetchina.com.cn
  名家论汇  

《广汇论势-郑广复》各国加息追赶通胀,非美货币纽元最强

2022/05/18 16:42打印本文章
  《广汇论势》美国联储局前主席伯南克(Ben Bernanke)周二发表新书,论述
联储局及国会面对供应链阻断及殷切需求时,在推动或减慢经济增速方面的能力。在谈到他的新
书时,伯南克表示,由于供应链受阻,令到该书由开始撰写到在书店售卖,总共花了6个月时间

  对于目前的美国经济状况,伯南克认为或会陷入一段时期的滞胀。他解释,未来一、两年美
国经济将会出现低增长,失业率将会轻微上升,但通胀则仍然偏高,故可视为滞胀。导致这种情
况,他认为是联储局对压抑高通胀反应太慢。不过,他亦为鲍威尔辩解,指联储局未有更早采取
加息行动,是因为怕重蹈他的覆辙,引发金融市场大幅震荡。
 
*伯南克:不会重现08年式金融危机*
 
  他认为美国不会出现2008年式的危机,但就比较担心美国楼价,因为在过去两年累积升
幅已有三成。然而他指出,目前的美国房屋按揭贷款质素较15年前的次按高得多,虽然仍有需
要注意的地方,但与2008时不同。
  究竟美国能否保持经济增长(尽管今年首季GDP预估经年率化后按季收缩1.4%)、或
是陷入滞胀,还是坠入经济衰退?现时市场上已出现不同的声音。根据美国经济研究所
(NBER)的商业周期指出,美国商业周期顶峰已在2019年第四季出现,目前步向谷底阶
段,即经济表现正在下行。
  目前市场预期联邦基金利率将于今年底至少升至2.5厘(最多或见3.5厘),加上6月
1日开始缩表,而每月缩表规模起手是475亿美元,当中300亿美元是国债,175亿美元
是按揭抵押证券(MBS),3个月后缩表规模扩大到每月950亿美元,当中国债及MBS分
别为600亿及350亿美元,10年期国债孳息率稳破3厘是预期中事,整体利率亦会进一步
攀升。
 
*高通胀元凶乃全球央行量宽措施*
 
  虽然美国消费者物价通胀年率由3月份的8.5%放缓至8.3%,但仍然处于40多年来
的高位,联储局即使明知会对经济造成下行压力,亦不可能任由通胀继续攀升。今轮推高通胀的
元凶看似并非源自单一因素,而是由错综复杂的几大事件相互影响所催生-疫情导致供应短缺,
继而环球央行一致大量放水,利率降至历史低点,以及俄乌战事持续所促成。
  不过,通胀既属货币现象,元凶自是环球央行,尤其是联储局及欧洲央行减至零息及负利率
,另加大资产购买规模以实行量化宽松措施。解铃还须系铃人,联储局若在今年将联邦基金利率
调高至2.5厘后,明年维持缓慢加息步伐,即使每次会议只加息0.25厘,到明年底联邦基
利率亦将升至4.5厘,相信足以令通胀回落。
 
*澳央行5月会议曾考虑加息40基点*
 
  另外,昨天(17日)澳洲储备银行(RBA)公布的议息会议纪录显示,RBA货币政策
委员会在5月3日的会议上考虑过加息40基点,但最终决定加息25基点,原因是希望藉此向
市场发出讯息,RBA的货币政策已返回正轨。另外,RBA亦决定停止将回笼资金进行再投资
。此外,RBA亦预期澳洲通胀率将于2024年中返回2至3%目标范围,但这是假设指标利
率将于今年底前升至1.75厘及于明年底前升至2.5厘。不过,RBA预期今年底通胀率将
于6%触顶(今年首季为5.1%),反映RBA在下半年倾向继续加息。
  由于RBA的货币政策取态较市场预期更鹰,澳元兑美元亦借势重上0.70关口,但以上
述的预测加息速度,时间拉长令澳元相对美元的负息差持续扩大,对澳元不利,而澳洲将于5月
21日举行大选,民调显示支持在野工党上台的比率为54%,高于执政联盟的46%,一旦澳
洲变天,澳元汇价或会受到冲击。当然,未来走势还看新一届执政党在推动国内经济增长,以及
对外国际关系上的政策而定,澳元汇价在大选前进一步向上突破的可能性不大。
 
*纽元利率料快速上升抗跌力最强*
 
  新西兰储备银行(RBNZ)已将指标利率上调到1.5厘,西太平洋银行预期RBNZ将
于5月25日进一步加息至2厘,并在7及8月份会议各加半厘,而在今年馀下的两次会议则各
加息0.25厘,即指标利率在今年11月下旬将达到3.5厘。至此,投资者或许感觉到,就
美元持续的强势,纽元应该是抗跌力最强的货币!纽元兑美元短期倾向反覆升上0.6530及
0.6630后才会遇到阻力,0.6200应再次成为汇价的中长期支持位。
  至于加元,或许是基于加拿大与美国的庞大贸易额,故令加拿大央行(BOC)的货币政策
紧随联储局。市场预期,BOC在6月1日及7月13日的货币政策会议后,各加息半厘,但预
料在9及10月份各加息0.25厘,12月份会议维持利率不变,指标利率在今年底将升至
2.5厘,与市场预期联邦基金利率在年底达到的水平相同。不过,若然联储局在7、8月份各
加息半厘,其时联邦基金利率已达到2厘,联储局会否在馀下的三次会议合共仅加息半厘成疑,
即到今年底时,美元相对于加元仍具有息差优势的机会较大。
 
*加元料维持区间上落格局*
 
  上周三美元兑加元曾高见1.3078,惟翌日即呈双日转向大幅下挫至1.2895,今
早在亚洲市低见1.2795后重新守稳1.28水平,汇价短期有机会维持在1.2400至
1.3000波动,惟要特别留意国际油价变化,一旦大幅下跌,美元兑加元必将顺势突破
1.30,其后向上挑战1.3350及1.3650。
  英国统计局公布4月消费者物价指数(CPI)按年升9%,略低于经济学家预估的
9.1%,但高于3月份的7%及乞月创逾40年新高。数据出炉前有分析指,由于4月初家庭
能源开支上涨54%,英国整体通胀会上升2个百分点以上。
 
*英通胀再创逾40年高镑汇看涨*
 
  不过市场对英国通胀走势仍有不同意见,有预测认为通胀水平在今年内会达到2位数,但亦
有分析认为9%可能已是峰值。富国银行指出,乌克兰冲突持续,能源和食品价格居高不下,英
国今年平均通胀将达到6.9%。预计英伦银行将继续加息。
  英镑兑美元在数据公布前两度挑战1.2500关口,惟在数据公布后急速回落至1.24
边缘,相信是因为通胀数据大致符合市场预期,故出现获利盘所致,但由于英国昨天公布的4月
份失业率下跌0.1个百分点至3.7%,为48年来最低,两个数据皆令市场深化了英国通胀
升温的忧虑,英伦银行进一步加息压力亦增加,预期英镑兑美元升至1.30附近才会遇到阻力
,1.2300则为短期支持。
《经济通资深市场分析师 郑广复》
 
*《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章,相关内容属作者个人意见,并不代表《经济通》立
场,《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。