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《广汇论势-郑广复》金价可藉通胀短期上升惟难保持强势

2021/10/13 14:06打印本文章
  《广汇论势》近期美国两党又要商讨调高发债上限,最终,在共和党的「配合」下,美国众
议院通过将政府发债上限提高4800亿美元,以满足联邦政府在今年12月3日前的资金需求
。根据美国财政部的数据显示,截至今年9月30日止,美国政府外债总额超过28万亿美元
(28,428,918,570,048.68美元),较2106年同期的19,573,
444,713,936.79美元增加45.24%。
  现在市场又再高唱美债危机,但我想讲,一家发钞银行,为自己发了一张设有信用额上限的
信用卡,当其接近碌爆卡时,它会怎样做?当然是上调信用额啦!然后就是印钞,只要外界仍然
接受其发行的钞票,它就可以继续以信用卡预付未来的开支,再以自己所印钞票去支付!

*债务上限之争年底再续*

  现时民主、共和两党就提高发债上限出现分歧实属政治角力,拜登固然希望加大财政力度,
大洒基建开支去推动美国经济增长,好待明年国会中期选时交出一份见得人甚至标青的成绩表,
但共和党亦非省油灯,作为在参议院有影响力的在野党,怎会轻易让民主党顺利过关?不过,为
免被指阻挠提高发债上限,导致美国政府停摆,共和党参议员才支持通过上调或暂停发债上限的
法案。有镬当然是民主党自己背番!

*疫情势成攻击拜登武器*

  虽说美国国会已通过暂停债务上限规定至今年底,但这亦表示债务上限问题届时再次成为两
党角力的工具,尤其明年底美国举行国会中期选,几可肯定共和党在此之前不会轻易通过拜登提
出的大规模基建开支计划,且民主党若在中期选后失去两院控制权,拜登政府便成跛脚鸭,在馀
下两年任期难有作为。拜登上台后,美国COVID-19疫情亦未见舒缓,8月份单日新确诊
人数一度超过72万,之后逐步回落,但昨天单日新确诊人数仍然超过8万,而总计复原率亦只
有77%,是众多发达国家之中最低,这绝对会成为共和党在大选时用以攻击民主党的武器。

*加息难抑制短缺性通胀*

  现时全球又受疫情影响而面对能源及物资供应短缺造成的高通胀,不利于经济增长,滞胀几
乎必然会发生,但央行不可能以大幅加息去遏抑因供应短缺而造成的通胀,这反而令经营成本上
升、同时打击消费力,对经济更加不利,只有令疫苗接种率上升、感染率下降,从而令本土经济
活动回复正常,进一步对外通关,才有望逐步解决目前的高通胀问题。
  现时有声音指出,金价将会因为高通胀甚或出现滞胀而再度攀升,年内有机会升至每盎司
1900美元。虽说传统上黄金被视为抗通胀工具,但利率上升同样可以对抗通胀,全球央行会
否大幅加息?看来不会,但通胀是否一如联储局或其他央行官员所言属于暂时性有待观察。与金
价表现有极高正相关性的全球最大黄金ETF-SPDR,在截至10月9日止的持仓降至
985.05吨,反映大型投资者并不看好金价前景,以及对高通胀会否持续有所怀疑。
  金价会否藉著美国政府可能在今年底再次面对停摆风险而攀升?奥巴马在2008年大选胜
出,成为美国总统,但共和党在2010年的国会中期选夺得239个众议院议席,重夺众院控
制权。同年12月17日,奥巴马要延长布殊的减税法案两年,同时降低入息税及延长失业救济
。美国财政部在2011年4月4日表示,联邦政府将于5月触及债务上限,政府必须在8月2
日之前调高发债上限,否则会造成债务违约及令政府部门停摆。

*黄金非唯一抗通胀工具*

  然而,其时共和党众议院议长博纳坚持,调高发债上的同时必须减少开支,直至7月31日
,国会同意先将债务上限调高4000亿美元,令政府得以应对直至2012年底的开支,同时
在8月2日通过法案,在未来10年减少开支1万亿美元。金价则在2011年8及9月高见
1912及1921美元后反覆回落,可见单独因为面对停摆风险不可能推升金价。美国消费者
物价指数亦由8月份按年上升3.75%后持续回落,2015年1月下跌0.2%,金价则持
续跌至2016年1月的1046美元后才回稳。故笔者认为,美国债务问题不会对金价产生持
久的支持,金价能否再次大幅上升先看市场是否同意高通胀乃暂时性,其次,经济衰退对金价而
言绝非好事,因为届时资金反而会流向美元避险,现时虚拟货币又被市场视为另类避险工具,令
黄金的吸引力大降。而且,美元及美债息若倾向进一步上升,将会吸引资金流入,而非无息的黄
金。

*疫情援助措施应逐步撤回*

  另外要注意,美国10年期债息长期以来多高于通胀率,但自1981年9月在15厘以上
见顶后展开长期跌浪,而自2010年以来与通胀的差距并不明显,理由当是全球主要央行在金
融海啸爆发后采取宽松货币政策,维持超低利率所致。然而,明显可见,2020年4月史无前
例出现负油价后,通胀率持续攀升,但10年期美国债息仍然低于2厘(美国8月份整体通胀高
达5.2%),长期实质负利率令美股大幅攀升,且屡创新高,但随著疫苗接种率逐步上升,疫
情稳定(不致突然有大量新确诊人数),针对疫情推出的援助措施理应逐步降低、撤回,货币政
策逐步回复正常,过程将令股债受压。

*金价挑战1900阻力重重*

  全球减息周期相信已经结束,只是联储局以至主要央行所指的「暂时性高通胀」会否变成「
长期暂时性高通胀」,若有一天,市场认定联储局不会因此而持续加息,金价确有机会乘机发围
,但要重上1900美元,必须先破1780,再破1835,而1865则是另一个强大阻力
位(江恩正方形90度角),突破则有机会挑战1925(江恩正方形水平角)。然而,目前联
储局意向大概是11月宣布缩减买债、明年中停止买债,继而在明年底加息,金价纵可短期抽升
亦难维持强势。
《经济通资深市场分析师 郑广复》
 
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