《汇市纵横》送狗迎猪，新一年就是猪年。恰巧，最近最为瞩目的新闻，肯定是非洲猪瘟莫
属。古语有云，「太岁出现来，无病恐破财；太岁当头坐，无喜恐有祸。」因此，无论是那一种
，在那一年里必定百事不顺，事业多困厄，身体多病变，因此要要做化解，方能趋吉避凶。
　
＊恐慌主宰市场情绪＊
　
　　新年伊始，非洲猪瘟疫情来势汹汹。尽管强调对人和食物安全没有影响，但由于至今没有相
关疫苗，只能透过扑杀阻止蔓延。难怪最近人们都「闻猪色变」，就连笔者也少吃了一两餐猪肉
。回说近日金融市场表现，大家都好似患了猪瘟一样，面如死灰，毫无生气。很显然，「恐慌」
症已主宰了各大市场情绪，投资者对未来经济愈发浓厚的悲观情绪，而笔者则有感过了头。
　　刚踏入２０１９年，除美股表现继续波动外，外汇市场多只货币对更意外出现「闪崩」式下
跌，是自２００９年以来汇市爆发的最大规模变动。虽然市场归咎于苹果公司发盈警是导火索，
但在流动性低和程式交易等影响下，很容易便放大了市场波动，令避险情绪大爆发。有分析认为
，由于苹果公司营收不理想的原因是大中华市场放缓，再引燃市场担忧中国经济表现，使避险情
绪升温；加上数据显示，中国１２月官方制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）跌至４９．４，为近
两年半来首次跌穿５０点的盛衰分界线，反映经济下行压力有增无减。受此影响，作为避险资产
的日圆及金价双双上升，日圆兑美元一度升至９个月以来高位，而金价亦一度攀升至每盎司
１２９８美元水平。
　
＊美元资产或不再是避风港＊
　
　　事实上，市场的恐慌情绪由去年下半年迄今一直都未有减退。笔者认为，去年很多对宏观经
济不利的因素，如中美贸易摩擦、英国「脱欧」的不确定性、中东风云、美国联储局货币政策的
中立性及加息步伐如何、内地经济趋弱、油价的跌势、美国政府关闭，以至于全球经济情况等不
明朗因素都会在２０１９年延续下去。以上种种因素肯定在今年内会继续发酵，而任何一个因素
都会对资产价格产生重大的影响。如此恐慌，市场资金好自然会大量涌入债市中避险，因此也加
剧了近日美债孳息率曲线急剧倒挂的奇怪现象。１０年期美国国债收益率下跌，至２．５４１％
，为２０１８年１月以来的最低水准。美国两年期国债收益率跌至２．４％以下，自２００８年
以来首次与联邦基金实际利率持平。
　　展望今年，美元资产可能不再是投资人心目中的避风港，因美国政经前景不明朗，令美股加
剧波动，亦加快了投资者的恐慌情绪指数飙升。目前，这个「恐慌」症已不断推动全球经济走向
放缓或衰退，如果想要避开可能发生的衰退，或者说至少要摆脱这种衰退雾霾，那么政、商界领
袖及众多投资者就要找出理由来变得更加乐观。而过去美国总统特朗普一直把股市表现视作为反
映他政绩的晴雨表，如今面对著这种下跌局面肯定令他感到不是味儿。
　
＊贸易谈判＊
　
　　由此可见，短期内中美的紧张关系料将趋缓和。基于美国国内政治经济格局演变的逻辑，特
朗普的谈判需求也将放大，而对于中国而言贸易方面同样有著缓和的需求。目前双方谈判的焦点
应该是达成一份短期性的协定，以缓解双方的紧张关系并安抚市场，相信是时候为双方营造一个
合适的下台阶。据悉，中美于本周将展开新一轮贸易谈判，美国贸易代表处公布了代表团名单。
外界推测，有信心华盛顿和北京最终可以达成协议，结束这场长达多月，并扰乱全球金融市场的
贸易争端。
　
＊本周策略＊
　
欧元：本周建议候高于１．１５４０沽出欧元兑美元，目标１．１３２０，止蚀１．１６６０。
　
《招商永隆银行司库　萧启洪》