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《广汇论势-郑广复》日圆中长线或见124

2018/07/18 16:30打印本文章
  《广汇论势》昨天(17日)联储局主席鲍威尔在国会出席半年度货币政策报告听证会,他
对于爆发贸易战表示担忧,并已知有企业冻结投资计划,包括了调升薪酬方面。另外,鲍威尔认
为,若然高关税持续一段长时间,对美国及其他经济体都是坏事,低关税则对全球经济有利。不
过,他对于美国经济表现仍感到乐观,鲍威尔认为,美国在未来几年将保持稳定增长,就业市场
表现强劲,通胀率将维持在2%附近,而目前则应维持渐进的加息步伐。
 
  昨天美元汇价反弹,美汇指数重上95,鲍威尔的言论并无改变目前市场对联储局今年下半
年加息两次的预期,至于贸易战方面,鲍威尔对于事态发展亦不能预测,联储局只能作出反应而
已。虽然美国就业市场表现强劲,但美国向主要贸易夥伴开徵关税并遭到反击,影响程度尚需时
间观察,都必不可能发表偏鹰的言论,若然转鸽,则令人对联储局政策左摇右摆的观感,并会质
疑为何在6月份的经济预测中上调今年的利率目标?故最佳做法当是不变应万变。
 
*卡尼言论拖累英镑*
 
  另一边厢,「最不可靠的男朋友」--英伦银行(BOE)行长卡尼表示,若然英国明年在
未能与欧盟达成协议下脱欧,对于利率有实质性的影响,在此情况下,他表示不能预测利率发展
的方向。言论令笔者感到,在与欧盟达成协议,令英国有序脱欧之前,BOE的利率走向仍然存
在极大的不确定性。卡尼的言论导致镑汇急跌,兑美元曾低见1.3069,跌穿了上周五
(13日)特朗普与文翠珊出席记招当天的低位,英镑兑美元在今早(18日)亚洲徘徊在
1.1315附近,目前汇价的主要位为1.3050,技术上仍有望呈双底反弹,今天英国统
计处将会公布6月份通胀数据,预期整体升幅由5月份的2.4%扩大至6月份2.6%,通胀
升温或会令英镑出现短暂反弹,惟预料在1.3187附近将会遇到阻力,故除非英国与欧盟在
脱欧开始上协成共识,否则,英镑汇价未来仍会反覆波动。
 
  上周特朗普与文翠珊会面,英镑汇价上升,特朗普与普京会面,油价下跌。英镑与油价的反
应非常合理,英国与欧盟在脱欧问题上仍有分歧,尤其在商品贸易与金融服务业方面,英国
GDP有超过8成来自服务业,而2017年金融服务业占GDP的6.5%(在伦敦的比重更
达到50%),金融从业人口达到110万,占整体劳动人口3.2%。
 
  此外,金融服务业的出口总额为610亿英镑,进口仅占110亿英镑,换言之,行业带来
510亿英镑的净收益,而且出口欧盟的占比更达到44%,进口亦占了39%,而在2016
至2017年财政年度更为英国政府带来273亿英镑的税收,而最重要的是,英国(伦敦)是
全球最大的外汇交易市场。根据国际结算银行(BIS)在2016年9月发表的报告,虽然英
国在外汇相关产品的交易比重由2013年的40.8%降至36.9%,但仍然远超过第二位
美国纽约市场的19.5%,而德国法兰克福外汇市场仅占1.8%,此所以英国怎会容许金融
业被以德国为首的欧盟夺去。
 
*美英联手抗衡欧盟*
 
  由于特朗普今次访英释出善意,主要是两者都有「共同敌人」-欧盟,在美国现时可谓无朋
友的处境下,这两个传统的盟友自然必须加强合作关系共同抗敌。例如文翠珊表示,英国将会购
买总值240亿英镑的美国器材,而双方已超过1万亿美元的互惠投资亦会持续进行。文翠珊又
表示,双方同意,随著英国脱离欧盟,英、美将会寻求更远大的自由贸易协议,而双方已经前一
周达成雄心勃勃的协议,为两个领袖提供平台,让双方去达成对两国都有利的协议,而这协议是
建基于英国独立贸易政策、降低关税、在金融服务合作采用坚固的标准,此外,作为两个全球最
先进的经济体,双方将会抓紧新技术的机遇。
 
*特朗普借俄力压油价*
 
  油价因特朗普与普京会面而下跌亦不难理解。俄罗斯是全球第二大原油出口国,去年出口量
占比为11.1%(第一位的沙特阿拉伯占比达到15.9%),美国原油出口占比虽然只有
2.6%,排名13,但美国是目前是全球最大产油国,去年日均产量1486万桶,占全球比
重15.3%(高于沙特阿拉伯的1239万桶及12.7%的比重),令美国在过去四年保持
产油大国一哥地位,而俄罗斯去年日均产油量亦达到1124万桶,比重11.6%,特朗普早
前批评油组人为控制油价,并表示油组应将每日产油量提高200万桶。
 
*油价倾向下试50美元*
 
  显然,在特朗普推动美国制造业复苏的大方向之下,除了采取贸易保护措施之外,亦有必要
压低能源价格以降低制造业成本,再进一步很可能就是压低美元汇价。至于油价,俄罗斯手执两
面银牌--既是全球第二产油国,亦是第二原油出口国,特朗普打破美俄长期对立局面与普京会
面,无非亦是希望俄罗斯助压低油价,故笔者相信,纽约油价自2016年2月自每桶26美元
以来的升浪已在75.26美元结束,以调整整段升浪的50%,油价将会跌至50.65美元
,若然调整幅度只是去年7月份低位42.06美元以来的50%,油价将会跌至58.66美
元,较现水平仍有近10美元跌幅!
 
  美元兑日圆今早在亚洲市升上113,最高升至113.08,是今年1月9日以来最高,
其后略为回调,汇价重返112.95附近徘徊,目前汇价距离114.55目标尚有大约
160点子。从周线图明显可见,美元兑日圆在截至2017年1月13日当周跌穿115收市
后,只曾在截至1月27日当周收高于115,此后至今均未能收高于该位,由此可见115为
美元兑日圆的重要阻力位,故从另一角度来看,汇价若可在周线图重新收高于115,则预示将
会展开新一轮上升浪,目标指向124.27。《金道集团投资研究主管 郑广复》